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【公司研究】中国平安-2021年中国平安研究企业报告：改革初见曙光长期价值可期-210430（34页）.pdf

编号：36533

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中国平安的利润来源为：保费收入-理赔支出-费用支出+ 投资收益=净利润，通过中国平安寿险及健康险业务利润表拆分可以看出，中国平安2020年相较2019年净利润下滑的主因是保费收入下滑和理赔支出上升，皆因疫情所致，当盈利来源中的费差和死差占比下降，寿险公司的盈利则需依赖利差，2020年中国平安赔款及保户利益、保险业务佣金、业务及管理费支出和其他支出占规模保费收入的96.1%。因此，在没有投资收益的情况下，保险公司利润空间小，利差空间则具备周期性特征，为避免波动性及亏损，险企需提升费差和死差收益。然而提升死差、费差的方式和难点如下：1. 多做保障性业务，因保障型业务费差+死差占比更大，减少投资性业务，可降低保险公司的风险成本率，降低承保亏损(难点：由于销售保障性业务的难度>投资性业务而使得该策略仅能依靠强大的个险代理人队伍实现)2. 减少支付客户的利息(难点：低收益会降低产品吸引力，迫使客户转而选择其他产品)3. 降低佣金支出(难点：会降低销售人员的工作动力从而影响保费收入)

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