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【研报】2021年有色行业中期策略报告：珍惜周期好春光把握景气新品种-210511（42页）.pdf

编号：36368

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【研报】2021年有色行业中期策略报告：珍惜周期好春光把握景气新品种-210511（42页）.pdf

1、2.4、工业金属周期判断：预计短期价格仍将维持高位运行格局基于我们构建的周期品货币、供给、需求三要素分析框架。我们在短期(3-6 个月)、中期(6-12 月)、长期(12 月以上)不同的时间要素下，对影响工业金属价格三大因素进行象限分析。从货币端看，短期新冠疫情在全球范围内仍有反复，且经济复苏基础仍较脆弱，预计货币及财政政策仍将伴随经济复苏进程，流动性整体宽松格局有望维持。但中长期看，随着经济持续复苏以及通胀预期抬升，判断全球货币政策回归常态化将是主流趋势。从供给端看，短期主产国疫情反复以及海运紧张等因素仍将制约工业金属供应，短期供应仍将维持偏紧格局。但中长期看，工业金属价格在 2015 年达

2、到阶段性低点，在厂商停产保价以及供给侧改革等举措下，工业金属价格逐步走出低谷，企业盈利得到持续修复。2017年以来上游资本开支重新进入新一轮扩张周期，随着 3-5 年项目建设周期，预计新一轮产能投产周期将逐步启动。从需求端看，短期随着下游进入传统旺季，需求有望维持复苏趋势，但也应关注到当前较高的价格对订单抑制作用正逐步显现。中长期随着全球疫苗接种，复苏仍是主旋律，全球经济恢复常态化。从我们构建的象限表分析看，我们对于短期(3-6 个月)工业金属维持乐观判断，预计价格有望维持高位运行态势，从中期视角，货币政策与经济复苏是硬币的两面，需要警惕货币回归常态化过程中工业金属回落风险。从长期看，工业金属价格将回归供需基本面，需要密切跟踪产能释放与需求匹配。

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