2021年蔚蓝锂芯公司业务布局及盈利能力分析报告（18页）.pdf

1、出口增加、库存消化，国内 LED 芯片产业逆势增长。在海外疫情影响下，国内照明产品出口替代效应明显，2020 年全年，我国灯具、照明类产品对外出口 377.4亿美元，同比增长 13.7%。出口需求的增长，加上行业库存的逐渐消化、Mini LED市场的商业化的开启、高品质照明、植物光照以及紫外 LED 市场的快速成长，国内LED 外延芯片产业 2020 年实现逆势增长 10%。集中度不断提升、行业景气回暖，公司 LED 业务盈利能力自 2020H1 开始改善。国内 LED 芯片产业集中度不断提升，CSA Research 数据显示，2020 大陆芯片环节Top6 产能占比近 80%，Top4 占

2、比也将近 70.4%，2017 年 Top4 企业为 60.6%。叠加行业回暖，公司盈利能力开始改善。我们统计了国内 LED 芯片上市公司(三安光电、华灿光电、乾照光电、蔚蓝锂芯、聚灿光电)单季度净利润和毛利率，LED 芯片企业从 2020Q1 开始，业绩进入了拐点。全行业净利润从 2019Q4 的亏损 4.15 亿元回升到了 2020Q3 的 3.55 亿元，毛利率则从 2019 年四季度的 13.1%提升到了 2020Q3 的19.4%。公司LED 业务盈利能力自 2020H1 开始改善，2020H2毛利率11.4%，较 2020H1大增 16.7 个百分点。行业集中度的提升、后疫情时代需求的恢复，公司 LED 毛利率趋势有望稳步向上。4、金属物流配送：稳健的现金牛业务金属物流配送行业是社会化分工的必然结果。由于计算机、电子消费品等产品的规格/种类繁多，因而最终所需的钢铁薄板、铝合金板、铜板的规格都很繁杂;其次 IT 企业的需求是小批量、多批次、多规格，且产品更新周期短。钢厂、铝厂等上游厂家提供的产品具有大生产的特点，一般只生产标准规格的产品，无法为客户定制生产。配送中心同时承担着不同 IT 企业的加工任务，汇总多客户的个性化需求，通过合理套裁，合理组配，不仅提高基材的利用率、降低物流配送成本，也加大了下游客户的整体市场竞争力。