2021年宏达电子公司业务扩展及盈利能力分析报告（28页）.pdf

1、2021 年深度行业分析研究报告 2 / 30 内容目录内容目录 1. 宏达电子：军工钽电容龙头厂商宏达电子：军工钽电容龙头厂商 . 5 1.1. 公司简介：军用钽电容器生产领域的重要民营企业. 5 1.2. 以钽电容器为核心，拓展电子元器件和电路模块两大领域. 6 1.3. 公司经营稳健，毛利率持续维持高位. 7 2. 军工电子景气度上行军工电子景气度上行，国防产业到了做大做强的关键时点，国防产业到了做大做强的关键时点 . 9 2.1. 国防支出稳步增长，军费开支占 GDP 比例仍落后于主流国家. 9 2.2. 十四五是加速武器装备现代化建设的重要阶段. 10 2.3. 新一代军机量产列装在

2、即，实战化训练加强提升弹药消耗. 11 2.4. 军工电子是军事装备信息化、智能化的基石. 12 3. 军用钽电容龙头，盈利水平保持高位军用钽电容龙头，盈利水平保持高位 . 15 3.1. 钽电容性能优异，适用于快速响应和高可靠性场景. 15 3.2. 军用钽电容龙头，民品业务稳步发展. 18 4. 非钽业务快速发展，非钽业务快速发展，打造高可靠电子元器件平台公司打造高可靠电子元器件平台公司 . 20 4.1. 贯彻开放式平台的发展模式，产品品类快速拓展. 20 4.2. 多层陶瓷电容器（MLCC）业务高速发展 . 22 4.3. 电源管理模块盈利能力快速提升. 24 5. 盈利预测与投资建议

3、盈利预测与投资建议 . 27 5.1. 关键假设及盈利预测. 27 5.2. 估值比较及投资建议. 28 qRtMnNqNuNrQqPrQmRnQqO7NbPaQtRoOnPpOlOnNrQkPnNsO9PpOsOwMqQtRxNsQuN3 / 30 图表目录图表目录 图图 1：公司发展历程：公司发展历程 . 5 图图 2：公司股权结构（截至至：公司股权结构（截至至 2020 年年 9 月月 30 日）日） . 6 图图 3：宏达产品体系：宏达产品体系 . 6 图图 4：2015-2020 年前三季度公司营业收入年前三季度公司营业收入 . 7 图图 5：2015-2020 年前三季度公司归母净

4、利润年前三季度公司归母净利润 . 7 图图 6：2020H1 公司营收结构公司营收结构 . 7 图图 7：2015-2020H1 公司非钽营收占比逐年提升公司非钽营收占比逐年提升 . 7 图图 8：公司：公司 2015-2020 前三季度公司毛利率、净利率前三季度公司毛利率、净利率 . 8 图图 9：公司：公司 2015-2020 前三季度期间费用（亿元）前三季度期间费用（亿元） . 8 图图 10：2011-2020 年我国国防预算稳步增长年我国国防预算稳步增长 . 9 图图 11：2010-2019 年中国年中国 GDP 及增速及增速 . 9 图图 12：2019 年各国军费支出占比年各国

5、军费支出占比 . 9 图图 13：中美军费开支对比（亿元）：中美军费开支对比（亿元） . 10 图图 14：我国军费支出占：我国军费支出占 GDP 比例比例落后于主流国家落后于主流国家 . 10 图图 15：2010-2017 年我国分类军费支出（亿元）年我国分类军费支出（亿元） . 11 图图 16：2010-2017 年我国分类军费支出占比年我国分类军费支出占比 . 11 图图 17：歼：歼-20 战机战机 . 12 图图 18：东风：东风-41 洲际导弹洲际导弹 . 12 图图 19：2019 年底全球主要国家军机数量年底全球主要国家军机数量 . 12 图图 20：中美各代际战机数量（架

6、）：中美各代际战机数量（架） . 12 图图 21：2020-2025 年中国军工电子行业市场规模预测（亿元）年中国军工电子行业市场规模预测（亿元） . 13 图图 22：军工电子行业特征：军工电子行业特征 . 13 图图 23：军工电子产业链梳理：军工电子产业链梳理 . 14 图图 24：2018 年电容产值占被动元器件的年电容产值占被动元器件的 60%以上以上 . 15 图图 25： 各类电容器各类电容器 . 15 图图 26：常见电容特性及应用领域：常见电容特性及应用领域 . 15 图图 27：各类钽电容：各类钽电容 . 16 图图 28：钽电容特性：钽电容特性 . 16 图图 29：钽