【研报】电子行业：半导体剪刀差放大面板景气超预期-210411（27页）.pdf

1、供给端：长维度看产业转移，短维度看扩产尾声产业转移逐渐完成，关厂时点不改行业趋势供给端的波动产生的产能周期，是贯穿面板周期性的主要来源。根据Omdia，目前全球每年显示面板(包括 LCD 及 OLED)产能面积约 3.33.4 亿平方米。面板行业在20182019 年迎来集中释放的扩产周期，季度出货面积同比增速达到 914%，32 寸 TV面板价格从 2017 年初的74 美元跌到2019 年底的32 美元。面板行业在20202021 年新增产能比较有限，季度增速下降至 5%以内，面板行业价格也在 2020/05 迎来拐点。三星关厂与否对2021 年全球显示面板增速影响约3%。根据digiti

2、mes，三星仍在生产产线主要由部分在产的 L7、L8-1、L8-2 所组成，三星原计划 2020-12-31 关闭所有韩国在产 LCD 产线。由于面板行业供不应求，三星出于供应链安全问题，推迟至2021Q1 关厂，根据目前市场情景，有可能进一步推迟关厂。根据 TrendForce 调查，三星仅会保留其中一条G8.5 至2021 年底。我们根据omdia、witsview 等三方数据，测算全球显示面板(包括 LCD 及OLED)面积，如果假设三星在 2020 年底关厂，2021 年显示面积增速为 2%;如果假设三星不关厂， 2021 年显示面积增速为 5%。无论三星关厂与否，2021 年显示面板

3、面积增速比 2018、 2019 年均有显著下降。假设三星不关厂，2021 年全球中大尺寸LCD 面积增长约7%。根据国盛证券电子团队测算，如果只统计应用于 TV、IT 的中大尺寸 LCD 产线，全球每年出货面积约 2.22.3亿平方米，假设三星不关厂的情况下 2021 年的出货面积增速为 7%，其中三星2021 年LCD 出货面积占全球约 5%。季节上 LCD 面积增速将会呈现前低后高，2021H1 面积增速为 5%，2021H2 面积增速为8%。当前供应链零组件缺货，实际产能增长会受影响。以上测算主要根据规划产能计算，如果考虑到当前全球供应链紧张、零组件缺货，诸如 NEG 跳电停工影响的玻

4、璃基板短缺、半导体晶圆产能不足导致的 TDDI/DDI 涨价等，部分厂商无法完全有效开出产能，实际上 LCD 供给面积会打一定折扣。LCD 产业转移在过去五年逐渐完成，大陆龙头企业将逐渐掌握行业话语权。根据国盛证券电子团队测算，20162020 年韩国产能市占率大幅下降，2021 年韩国产能(假设均不退出)将占全球中大尺寸 LCD 面积14%，京东方及TCL 科技合计将占46%。由于京东方收购南京熊猫 8.5 和成都熊猫 8.6 代线，TCL 科技收购三星苏州 8.5 代线，大陆龙头厂商份额持续迎来明显增加，并且这个趋势随着潜在的更多二线厂商被整合、潜在的海外厂商未来的退出，份额还有提升空间。