【研报】纺织服装及日化行业产业链梳理专题二：从全球龙头市值变化看投资周期-210406（40页）.pdf

1、我们这 33 家纺织服装龙头企业中，按持续上涨的年份时间和年化收益进行分组，选出部分具备较好投资表现的公司和其相应的历史阶段，分为超长期稳定回报、中长期持续成长、中短期景气爆发三类，这三类的定义如下：1) 对于超长期持有，我们的期待是 20 年的年化收益率高于 15%的概率高，且任意持有 3 年周期里面亏损的概率非常低;2) 对于中长期持有，我们的期待是 10 年的年化收益率高于 20%的概率高，且任意持有 3 年周期里面亏损的概率较低;3) 对于中短期持有，我们的期待是 3 年的年化收益率高于 50%的概率高，且任意持有 3 年周期里面亏损的概率相对可控。超长期稳定回报：稳健成长数十载，流水

2、滔滔不绝这一类企业的表现是长期稳健上涨，绝大部分公司回撤幅度小、下跌时间短，超长期持有大概率会带来几十倍、上百倍的投资回报。选择标准：任意时间买入持有二十年，年化收益高于 15%的概率较高，且任意时间买入持有三年，亏损的概率低。我们从 33 家样本龙头企业中进行统计筛选，有以下 6 家公司表现较为符合标准：1) 罗斯百货：任意时间买入持有 20 年，有 98%的概率获得超过年化收益率超过15%的投资回报;其中概率最大的回报区间是20%25%的年化收益率，累计回报区间在 37-86 倍;任意时间买入持有 3 年，亏损的概率是 11%。2) 迅销：任意时间买入持有 20 年，有 75%的概率获得年

3、化收益率超 15%的投资回报;其中概率最大的回报区间是 20%25%的年化收益率，累计回报区间在 37-86 倍;任意时间买入并持有 3 年，亏损的概率是 26%。3) Hermes：任意时间买入持有 20 年，有 74%的概率获得年化收益率超 15%的投资回报;其中概率最大的回报区间是 15%20%的年化收益率，累计回报区间在 15-37 倍;任意时间买入并持有 3 年，亏损的概率是 9%。4) Nike：任意时间买入持有 20 年，有 66%的概率获得年化收益率超 15%的投资回报;其中概率最大的回报区间是 15%20%的年化收益率，累计回报区间在 15-37 倍;任意时间买入并持有 3 年，亏损的概率是 15%。5) TJX：任意时间买入持有 20 年，有 61%的概率获得年化收益率超 15%的投资回报;其中概率最大的回报区间是 15%20%的年化收益率，累计回报区间在 15-37 倍;任意时间买入并持有 3 年，亏损的概率是 17%。6) H&M：任意时间买入持有 20 年，有 59%的概率获得年化收益率超 15%的投资回报;其中概率最大的回报区间是 15%20%的年化收益率，累计回报区间在 15-37 倍;任意时间买入并持有 3 年，亏损的概率是 21%。