【研报】金融服务行业深度：金融科技监管框架及行业趋势-210401（37页）.pdf

1、功能监管：细化各业务板块的监管要求支付：数字钱包端集中度高，监管首提反垄断行业现状：两大数字钱包占据主要市场份额，格局稳定1、数字钱包的市场集中度较高。第三方支付业务从形式来看主要包括互联网支付、移动互联网支付、扫码支付、刷卡支付等，从产业链来分包括数字钱包、清算机构和收单机构。第三方支付公司可以从事数字钱包和收单业务。数字钱包端目前的市场集中度较高，支付宝和微信占据主要市场份额，其他主要互联网平台均布局了支付牌照，正在或将要加大数字钱包的布局力度。收单侧市场格局较为分散，互联网平台的支付公司、银行和独立的第三方支付公司均有参与。2、互联网巨头的流量优势明显，市场格局稳定。从发展历史来看，支付

2、宝诞生于第三方支付牌照发放之前，源自淘宝网的担保交易，后凭借淘系电商及阿里巴巴系的支付场景以及蚂蚁集团的金融业务布局成为第三方支付行业的领头羊;微信支付则是通过微信红包和腾讯投资的生态体系后来居上，目前成为仅次于支付宝的第二大支付公司。两大数字钱包凭借C 端的流量优势和B 端的场景布局牢牢占据市场，对后进入者产生较大的竞争壁垒。新兴的互联网小巨头在C 端流量上具备一定的竞争优势，但在支付场景上与支付宝、微信支付仍有较大的差距。在两大数字钱包能满足几乎所有的支付场景需求的前提下，客户开通并使用其他数字钱包的难度较大。3、支付场景存在排他的情况，但有一定的合理性。目前支付宝和微信存在独占的支付场景

3、，主要是阿里巴巴和腾讯的大本营：淘系电商和微信/QQ，自有APP 中使用自有的数字钱包具有一定的合理性。其他场景几乎都呈现开放状态，但主要支付方式就是支付宝、微信支付、银联云闪付和平台自有的支付钱包。4、信用支付业务创新。在支付业务的基础上叠加了信贷业务，功能上类似信用卡，对于平台方来说，信用支付产品有助于做大平台的 GMV，并为现金贷业务积累征信数据。支付业务带来的流量也是其他金融增值服务变现的基础。监管要点：主要监管要求均已落实，后续关注反垄断力度1、已完成备付金集中交存、断直连、接入清算机构，保障客户资金安全、加强反洗钱管理、创造公平的竞争环境，使支付回归本源。从2013年开始，监管部门

4、对第三方支付的客户备付金存管提出要求。2017 年开始，客户备付金集中交存的比例分阶段持续提升，从 20%到50%，最后在2019 年1 月实现100%集中交存。第三方支付中网络支付部分在2018年6 月30 日之前全部迁移至网联进行清算。2、近期发布的支付条例调整了支付业务分类，增加了反垄断监管，进一步强调回归支付本源。支付宝和微信支付面临一定的反垄断监管压力。支付宝和微信支付市占率达到市场支配地位的预警要求、但未到认定情形。第二梯队互联网平台的支付公司须在新的监管框架下开展业务，逆袭的概率进一步降低。3、未来持续关注监管动向，包括垄断涉及的相关市场的具体界定，是否强制打破数字钱包的独占场景以及数字货币的推广力度等。监管政策的目的集中在分散数字钱包侧的市场格局，收单侧政策影响较为中性。