【研报】“碳中和”开源钢铁有色篇：“碳中和”催生商品供给侧重大重塑机遇（22页）.pdf

1、碳中和之硅铁：减产强预期，价格弹性可观碳中和受益的弹性品种，内蒙古是硅铁的主要产地硅铁作为合金元素加入剂，经过 15001800 度高温还原的硅熔于铁液中，用电炉冶炼制成铁硅合金，其广泛应用于低合金结构钢、弹簧钢、轴承钢等产品中，是冶炼行业重要的合金品种，其中炼钢、铸造和铁合金工业是硅铁消耗的主要领域，共消耗 90%以上的硅铁。硅铁作为高能耗行业之一，或将成为“碳中和”下的受益品种。内蒙古2019 年度双控指标未完成事件后，乌兰察布和鄂尔多斯因在考核结果中表现不佳，相关责任人被当地发改委约谈。根据国家发改委通告，“十三五”前四年，鄂尔多斯全市新增能耗总量 3033 万吨标准煤，超出“十三五”能

2、源双控目标 2433 万吨标准煤，增量全区第一，并且 2020 年前三季度情况延续前四年态势;乌兰察布情况类似，根据内蒙古发改委通告，“十三五”前四年，全市新增能耗958 万吨标准煤，占全区新增能耗的14.6%，超出“十三五”控制目标703 万吨标准煤，单位GDP 能耗累计上升35.3%。铁合金产业作为两区工业支柱产业之一，也是内蒙能耗双控工作的重点对象。以乌兰察布区为例，据当地发改委初步统计，2020 年12 月份重点用能工业企业用电量占全社会总用电量的总量的 86%以上。内蒙古是全国硅铁重要产地。根据鄂尔多斯2019 年年报，国内硅铁产能约 800万吨，实际有效产能在 450550 万吨，

3、整体格局供大于求，而内蒙古硅铁年产量为196.8 万吨，占全国总产量近40%的份额，是全国硅铁重要产地，内蒙古、青海、陕西、宁夏和甘肃是当前我国五大硅铁产地。而硅铁两大头部企业鄂尔多斯和君正均在内蒙古，分别贡献年硅铁年产能 160 万吨和30 万吨，区内剩余多为硅铁小厂。内蒙双控政策有望加速小厂出清，价格弹性可观内蒙双控政策有望加速小厂产能出清，价格提升弹性可观。根据内蒙古双控政策的通知，要求铁合金 25000 千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外，具体特种铁合金种类由工信厅认定)，原则上 2022 年底前全部退出，符合条件的可以按 1.25：1实施产能减量置换。从供给上看，目前在蒙低于 250

4、00 千伏安的矿热炉产能较多，基于此次当地对双控工作的积极性和决心之大，淘汰落后产能的力度将会加大。若实际执行的话，小厂产能出清有望加速。3 月5 日包头市硅铁企业被要求停产至当月月底，影响硅铁产量约 2 万吨/月，占当月全国/内蒙产量的4.1%和 12.1%，这是调控政策出台后又一落地措施，后续内蒙各区有望加速调控措施的落地，对供需格局形成较强支撑，为硅铁涨价进一步加强预期。从价格上看，单吨粗钢耗硅铁约为 4 公斤，当前鄂尔多斯硅铁价格为 7300 元/吨，成本为 29.2 元/吨。根据我们测算当前钢胚成本约 3799 元/吨，用电成本虽然占硅铁生产的 60%以上，但硅铁仅占炼钢成本的0.7%左右，下游对其价格敏感性较低，未来硅铁价格拉升受阻较小，价格弹性可观。主要受益标的：鄂尔多斯等。