【公司研究】品茗股份-新股定价报告：建筑信息化领先企业自主创新促进行业数字化转型-210329（22页）.pdf

1、公司收入增长较快、毛利率处于行业平均水平公司销售方式以直销为主。建筑信息化软件：公司采用直销为主的销售方式，产品单价与其所实现的功能和模块数量有关，因此公司同一产品名的软件可能具有不同的销售价格;智慧工地产品：主要为软硬件结合因此单价较高且需要现场安装调试，2017 年后直销占比不断提高。公司近三年来收入增长速度较快，两大类产品的营业收入均呈稳步增长态势。2017 年、 2018 年、2019 年和2020 年公司营业收入分别为 1.45 亿元、2.22 亿元、2.83 亿元和3.80亿元，2017 年至 2020 年的营业收入复合增长率达到 37.89%。其中建筑信息化软件收入对营收贡献较大

2、，2020 年1-6 月营收占比为 59.19%。毛利率总体仍保持在较高水平，净利润稳步增长。2017- 2020 年，公司主营业务毛利率分别为87.27%、87.14%、83.70%和 81.85%。分产品来看，建筑信息化软件毛利率在 95%以上，智慧工地产品毛利率则在 70%左右。整体来说，公司毛利率处于行业平均水平。费用方面， 2017-2020 公司销售费用、管理费用占营业收入比重分别为 44.21%、43.29%、 41.58%和 39.11%，占营业收入的比例逐年下降。净利润方面，公司归母净利润高速稳定增长， 2018-2020 年归母净利润分别为 5582.45 万元、7429.

3、41 万元和 9794.64 万元，扣非归母净利润分别为 5148.75 万元、6403.41 万元及 8347.03 万元。华东地区为公司优势区域，全国布局正在推进2017 年至 2020 上半年，公司销售主要集中在华东、华中、华南地区，其中华东收入占比 2020 年上半年超过 70%。分省份来看，浙江收入占比 2020 年上半年超过 59%。公司目前正在积极开拓全国市场，销售网络已经逐步向全国布局。公司研发投入逐年增加，研发成果丰富公司坚持自主创新，研发投入持续提升。目前公司共有研发技术人员 394 名，占员工总数的42.78%，核心技术人员8 名。所有技术研发人员中涵盖了建筑设计、土木工

4、程、电子信息工程、软件工程、机械制造、自动化控制等各种相关学科的专业人员，交叉学科之间的专业人员相互协作进一步提高公司的研发实力。2017-2020 年公司研发费用逐渐增加，研发费用占营业收入比重持续处于较高水平，分别为29.43%、25.02%、23.36%、23.12%，基本处于行业可比公司平均水平。公司研发成果丰富。除下表中已取得授权的知识产权外，公司已申请进入国家知识产权局实质审核阶段的发明专利共 14 项，主要覆盖 BIM 三维空间计算技术、视觉 AI 识别、云平台技术中台体系等技术领域，形成了在底层算法、数据中台、应用化研发、信息传输等多个层次的技术储备，未来可以持续充实、升级现有

5、技术体系。(资料来源：招股说明书)公司股权结构清晰公司控股股东、实际控制人莫绪军直接持有公司 1343.75 万股股份，占公司发行前股份比例为32.96%，新股发行后其持股比例降至24.71%，股权结构清晰且较为稳定。建筑行业精益管理和建筑行业集中度提升的内生需求叠加外部科技渗透和政策鼓励，共同推动建筑行业信息化崛起。我国建筑施工企业信息化投入仅占总产值约 0.08%，而发达国家则为 1%，仅为发达国家建筑信息化投入水平的十分之一，我国建筑行业对自身信息化的重视程度和投入力度还有较大的提升空间。行业内部与外部因素共同推进建筑信息化行业发展。内部因素：1)建筑行业利润率走低。国家统计局数据显示，

6、2020 年中国建筑行业总产值 26.39 亿元，同比增长 6.2%，然而建筑业利润率自 2013 年以来却不断走低，同时老龄化加剧，用工成本不断攀升，行业粗放低效的发展模式亟待革新;2)建筑产业集中度提升。全国特、一级资质施工企业新签工程承包合同额、房屋施工及竣工面积、产值等指标占全部施工企业比重不断上升，行业集中度提高，由于特、一级资质企业对建筑信息化产品需求较大，未来建筑信息化投入可期。外部因素：1) AI、物联网、大数据等技术不断在建筑行业中落地;2) 国家政策也不断