【研报】有色金属行业：工业金属价格持续高位震荡关注后期国内消费数据-210329（18页）.pdf

1、1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 03 月 29 日 行业研究证券研究报告 有色金属有色金属 行业周报行业周报 工业金属价格持续高位工业金属价格持续高位震荡，关注后期国内消震荡，关注后期国内消费数据费数据（2021/03/22-2021/03/26） 投资要点投资要点 本周观点：本周观点：工业金属价格持续高位震荡，重点关注后续消费端数据变化情况：工业金属价格持续高位震荡，重点关注后续消费端数据变化情况：宏观方面，海外经济政策延续宽松，但鲍威尔表态，提出随着美国经济复苏和目标取得实质性进展，美联储将减少债券购买。美元指数自低位持续走强，也一定程度上压制了金属价格。库存

2、方面，铜海外库存仍快速增加，但国内累库速度放缓；铝库存在月中大幅增加后，本周累库速度边际放缓；锡库存增幅放缓。消费方面，欧洲疫情重新抬头，对经济复苏带来的工业金属消费产生一定影响，尽管国内 1-2 月工业增加值同比表现亮眼但更多是由于低基数效应影响， 市场可能当前更加关注二季度中国的经济数据及需求情况，从而进行方向性的选择。 市场表现及估值：市场表现及估值：本周有色本周有色金属板块金属板块下跌下跌-4.3%，所有申万一级行业中排名第，所有申万一级行业中排名第27 位位；板块估值方面，截至 03.26 日，有色金属板块 PE 估值 45.3 倍，28 个申万一级行业中排名第 5，较上周下降 1

3、位。PB 估值 3.0 倍，28 个申万一级行业中排名第 12，较上周下降 1 位。整体来看，板块当前估值处于合理水平。 本周有色金属行业各子板块市场表现来看，本周有色金属行业各子板块市场表现来看，除金属新材料板块外，其他子板块均有回调。金属新材料上涨 3.0%，磁性材料、其他稀有小金属分别小幅下跌-0.5%、-0.9%；子板块市场表现排名前三。铝、稀土、非金属新材料分别下跌-6.8%、-6.9%、-7.8%，子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面子板块估值方面，子板块估值方面，截至 03.26 日，锂（301.1）、稀土（115.9X）、稀有小金属（59.2X）PE 估值排名前三；锂（11

4、.0X）、稀土（6.6X）、黄金（3.9X）PB 估值排名前三。整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前；铜、铝、铅锌板块估值较低。 价格高位震荡，显性库存有所攀升价格高位震荡，显性库存有所攀升：铜：本周 LME 铜报收 8950 美元/吨，相比上周（03.19）下跌-1.3%；铝： 本周 LME 铝报收 2274 美元/吨，较上周（03.19）下跌-0.2%； 铅： 本周 LME 铅报收 1949 美元/吨， 相比上周 （03.19） 下跌-1.5%；锌：本周 LME 锌报收 2828 美元/吨，相比上周（03.19）下跌-0.7%；锡：本周LME 锡报收 25300 美元/吨

5、，相比上周（03.19）下跌-0.3%。 美债收益率美债收益率回落，贵金属价格有所反弹回落，贵金属价格有所反弹：黄金：黄金：COMEX 黄金本周报收 1731.6美元/盎司，较上周（03.19）下跌-0.7%；截至 03.26 日，SDPR 黄金 ETF 持仓为 1036.6 吨，相较于上周（03.19）下跌-1.4%。白银：白银：COMEX 白银本周报收25.1 美元/盎司，较上周（03.19）下跌-4.7%；截至 03.26 日，SLV 白银 ETF持仓为 17996.6 吨，相较于上周（03.19）下降-1.7%。 风险提示：基本金属：风险提示：基本金属：1，经济复苏进展不及预期；2，全

6、球疫情再次升级；贵；贵金属：金属：全球流动性超预期收紧；稀土稀土：总量管控超预期增加。投资评级 领先大市-A 维持 一年行业表现一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.695.30 20.90 绝对收益 -10.285.20 56.70 相关报告 有色金属：美刺激法案落地带动通胀预期进一 步 上 行 ， 铜 供 给 端 再 添 扰 动（2021/03/08-2021/03/12） 2021-03-15 有色金属：铜价上涨，主要铜业公司业绩弹性测算 2021-03-11 铝：碳中和加速供给格局优化，水电铝优势凸显 2021-03-11 有色金属：宏观及基本面