【公司研究】闻泰科技-双龙头王者拐点明确全产业链布局无出其右-210315（63页）.pdf

1、临港 12 寸车规级晶圆项目未来将可能注入上市公司。由贸易试验区临港新片区管委会，临港经济发展集团与闻天下投资有限公司共同投资建设的，落户于上海临港的12 寸车规级功率半导体自动化晶圆制造中心，是中国首座超大规格车规晶圆厂，总投资达到 120 亿元。依据公司公告，为避免投资风险，同时避免同业竞争，最大限度保护公司及全体股东特别是中小股东利益，12 英寸晶圆制造项目由控股股东拉萨闻天下进行先行投资建设，拉萨闻天下承诺在项目建设 2 年内、该项目最近一年 12 寸晶圆片实际产量达到规划产量的 60%时，将项目转让给闻泰科技。 充分借助产业集聚效应，加速功率器件国产化，进一步强化公司全球竞

2、争力。临港新片区是上海市集成电路发展的重镇，2020 年揭牌了“东方芯港”产业园，目前已签约重点产业项目中涉及集成电路产业项目有 42 个，总投资 1128 亿元。包括了芯片制造领域、关键材料领域等一大批国内顶级集成电路企业，未来还将加速打造“东方芯港”集成电路综合性产业基地。闻泰的 12 寸晶圆厂地理位置紧邻特斯拉超级工厂，借助集成电路的产业聚集效应，有望深入与上下游捆绑进行合作与创新，提升行业竞争力。  解禁股影响有限，受贸易战影响几率较小 公司 2021 年至 2022 年内有三次较大规模限售股解禁，分别为 2021/1/28、2021/7/28和 2022

3、/10/31，解禁股数合计为 4.17 亿股，解禁市值为 454 亿元，均来源于过去定增配售的股票。另外，根据公司公告，2021 年 7/28 日之前股东康旅集团及云南融智一致行动人，以及西藏风格、西藏富恒和鹏欣智澎一致行动人或有不超过 4980 万股（占总股本的 4%）的减持计划。 小非解禁，定增资金二级市场兑现利润，这是所有 A 股上市公司都会面对的正常情况，不过否对股价产生压制或者冲击，不同的上市公司其实表现也不尽相同，未可一概而论，关键还是看公司的持续业绩成长的兑现。我们建议投资者应注意到这些“影响”，但核心还是聚焦成长和价值。 公司 2020 年末发布公告，计划发行可转债不超过 90 亿元以扩大产能，项目达产后将扩增智能终端制造 4000 万台/年，分别为国内 2500 万台和印度 1500 万台产能；智能手机方面，将增加昆明制造工厂，达 3000 万部；同时为加快推进 SiP 技术的落地和产业化应用，充分发挥安世与闻泰的协同效应，还将增加 MOSFET 器件及 SiP 模组的封测产线，落地无锡。可转债的发行一方面减轻了前期公司自有资金投入这些相关领域建设的资金压力，另一方面也保障公司的增量产能得以顺利落地，在 5G 快速普及的 2021-2022 年中，为公司奠定良好的增长基础。