【研报】一般零售行业：复盘亚洲卫护龙头尤妮佳经营之道看中国市场路在何方-210310（33页）.pdf

1、1981-2000 年：勇者无畏出走海外，不惧逆风持续增长 顺应人口结构变化，积极拓品覆盖更多消费人群。尤妮佳于 1987 年开始生产和销售成人纸尿裤“Lifree”。另外，由于老龄化社会下对宠物陪伴的需求增加，1986 年尤妮佳开始生产和销售宠物护理产品，目的是使人们更健康和卫生地照顾宠物。同时期，公司也涉猎了婚姻信息服务、教育事业和度假村业务。 1980 年至 2000 年，出走海外，覆盖主要亚洲发展中经济体。1984 年，尤妮佳选择台湾作为海外扩张的第一站，在台湾成立“娇联卫生用品制造公司”，开启了全球化的第一步。此后又相继于 1987 年进入泰国，1993 年进入荷

2、兰，同年在阿拉伯成立裤型尿布技术联盟。 1994 年进入韩国，1997 年进入马来西亚、印度尼西亚。1995 年，尤妮佳在中国上海成立联营公司，并于 1997 年推出苏菲品牌。 针对不同市场采取差异性投资策略。在对外投资策略上，尤妮佳对不同市场有所区分，在成熟的市场诸如荷兰，提供技术指导合作与生产许可，获取稳定收益；亚洲市场则从头到尾参与到投资建设的过程中，设立合资公司，构建渠道，并在中国台湾、上海、泰国、印尼等地投资建厂。在沙特阿拉伯，与海湾卫生用品公司成立联营公司，提供技术许可生产婴儿用品。  2001-2010 年：聚焦核心业务，重塑增长基础 进入

3、 21 世纪，出生率下降、价格竞争加剧、原材料成本上升压制日本本土市场发展。以纸尿裤为例，1999 年 8 月至 2001 年 8 月，日本一次性婴儿尿布的平均零售价格下降了 10%以上。竞争的加剧导致尤妮佳在 2001 年净利润仅为 99.0 亿日元，同比锐减 21.2%。 人口结构与制度政策变化给予成人失禁市场更多机会。日本老龄化社会趋势持续，2000年，日本开始实施全面保险制度，老龄化消费潮来临。日本护理服务项目分为两种护理类型：一是居家护理，二是专业机构护理。在长期护理保险法实施前，成人失禁产品相关费用不在设施治疗费等保险待遇范围内，作为使用费单独收取。该法案实施后，长期护理

4、福利设施服务、长期护理保健设施服务、长期护理治疗设施服务、社区长期护理福利设施的住户，以及短期住宿护理、短期住宿护理、预防性短期住宿护理的使用者，其尿布费用均可由保险补助金支付。 为了确保海外业务的顺利拓展与核心业务的持续增长，2001 年，新任总裁高原豪久（创始人高原庆一郎之子）启动第五次 3 年管理计划：将管理资源集中到核心业务，并重新评估和重组无利可图的业务，并在此后制定公司市占扩张目标达到全世界卫生制品 10%的市场占有率（G10 计划）。 重组并购优化业务结构，聚焦核心最大化资产价值。2002 年，尤妮佳出售建筑材料业务，转让家庭排水清洁剂业务给强生公司，并从狮王

5、收购 Elldy 卫生棉条业务；2004 年，退出旅游业务；2006 年，从资生堂收购 -in 卫生巾业务；2008 年，退出教育行业。经过一系列剥离和收购，尤妮佳逐步建立起以无纺布吸收材料为轴心，女性护理/婴儿护理/成人护理/宠物护理/清洁用品为支柱的业务架构。 2011 年至今：加快收并购进程，全球化业务快速增长 进入 2011 年，尤妮佳集团以 "全球 20 计划 "中提出的在亚洲取得主导地位为目标，继续执行其全球扩张策略。2011 年收购越南黛安娜、2013 年收购缅甸 Mycare、2018 年收购泰国 DSG，以上公司均为东南亚市占率领先的个

6、人卫生用品制造与分销商。工厂建设方面， 2011 年整合越南 Diana 工厂，2012 年埃及工厂竣工，同年中国天津工厂投产。2013 年，整合缅甸 Mycare 仰光工厂，同时印度尼西亚第二座工厂竣工。2014 年，中国扬州工厂投产，这是尤妮佳在中国的第五座工厂，同年圣保罗工厂竣工。2015 年、2018 年在印度追加两座工厂，供应南部、西部地区。 低成本策略腹背受敌，亚洲重要市场纸尿裤份额持续下跌。尤妮佳过去海外市场的销售方法可总结为：专注于中档纸尿裤系列 M