【公司研究】ST宏盛-投资价值分析报告：行业变革进行时新能源环卫龙头整装待发-210224（27页）.pdf

1、在经历了高速城镇化发展所带来的环卫服务及环卫装备需求后，我国环卫装备行业销量已步入稳步增长期。根据新车交强险数据统计，2018-19 年我国环卫车辆 上险量分别为 10.23 及 11.39 万辆，在站上年均 10 万辆的台阶后增速有所放缓 （19 年增速为 13.51%）。2020 年上半年在疫情影响下环卫车上险量有明显下 滑，但疫情回暖后整体上险量仍呈上升态势，2020 年 1-11 月环卫车上险量已达 10 万辆，保持了 2018 年以来的良好态势。 从上险的月度数据来看，环卫车上险并不存在明显的季节波动（除 2 月春节因素 造成的下滑之外），我们认为其主要原因系环卫运营项目的

2、招标并不存在季节性， 因此配套采购的环卫设备亦不会受季节扰动；每年四季度的上险量增加或源自年 末的去库存考量，2020Q4 亦有望重现（尤其在上半年受疫情影响下半年环卫运 营项目加速释放的背景下）。 格局方面，近年来的环卫车市场被两类企业瓜分，一 类是专精环卫专用汽车制造 与销售的企业如盈峰环境、龙马环卫、程力专汽等，另一类是在车辆及工程机械 等领域全面发展的大型集团如徐工集团、一汽集团、宇通集团等。根据交强险数 据统计，2016-2019 年环卫车品牌上险量 CR10 水平正稳步提升，且龙头竞争格 局十分稳定，中联（盈峰环境）、程力威（湖北程力）、福龙马（龙马环卫）等 企业的上险量始终维持在行业前三。2019 年，CR10 占比进一步提升至 61.22%， 其中程力威（19.9%）、中联（15.1%）、福龙马（6.3%）分列前三。 新能源环卫车的市场格局则相对更加集中。与新能源环卫车厂商上险的高集中度相似的还有新能源环卫车底盘制造商的市 场格局。根据上险量数据，新能源环卫车的底盘供应商亦高度集中，比亚迪、东风汽车、宇通重工常年位列三甲；上汽大通于 2018 年杀入前五，2019 年市占 率稳步提升。未来若新能源环卫车价格和成本有进一步下降的空间，需持续关注 环卫车制造商和底盘制造商的议价权博弈和盈利能力。