【公司研究】中海油服-深度报告：油价上涨带动上游资本开支中海油服受益-210224（20页）.pdf

1、 降本成效显著，中海油服三项费用率持续改善 降本成效显著，中海油服三项费用率持续改善。2017-2019 年公司的三项费用率分别为 11%、 6%和 5 %，处于下降趋势，说明公司在油价波动后采取的一系列降本措施成效显著。2019 年公司三项费用率各项分别为销售费用率 0、管理费用率 2%和财务费用率 3%。 行业逻辑：至暗时刻已过，油服行业迎来景气度拐点 石油和天然气是油服行业的根基，油服行业主要业务流程是油气勘探、开发和生产，业务涉及油田技术服务、钻井、船舶和物探服务。 展望2021 年，预计油价持续回暖 预计 2021 年 GD

2、P 回暖，利好油服行业。根据 IMF 数据，2010 年以后，全球 GDP 年增速稳定在 3%左右。2020 年受疫情等因素影响，全球 GDP 增速表现极差。随着疫苗的普及，疫情在大部分国家得到控制，因此，预计 2021 年全球 GDP 增速将高于 2020 年，由此全社会对一次性能源的消费需求加大，利好油服行业。  预计2021 年石油需求总体增长 OPEC 预计 2021 年全球石油需求将较去年增长 6.2 百万桶/日。2020 年，受新冠疫情影响，全球经济增长放缓，国内外依然面临着增长动力不足、投资持续低迷等多种风险和挑战。在此背景下，石油需求增速也持续放缓。根据 OPEC 在 2020 年 11 月的报告显示，OPEC 估计 2021 年全球石油需求较 2020 年增长 6.2 百万桶/日，全球总需求将达到 96.3 百万桶/日。 减产协议达成，石油供给全年维持低位 产油国达成减产协议，石油供给端可控。2020 年 4 月，OPEC 组织与非 OPEC 达成了分阶段减产的历史性协议，计划从 2021 年 1 月开始每天减产 580 万桶石油。