【公司研究】巨星科技-投资价值分析报告：海外景气向上叠加品类拓展成就全球化手动工具龙头-210218（27页）.pdf

1、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 海外景气向上叠加品类拓展，成就全球化手动工具龙头 海外景气向上叠加品类拓展，成就全球化手动工具龙头 巨星科技（002444）投资价值分析报告2021.2.18 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司是公司是国内国内手工具手工具 ODM/OBM 龙头企业，龙头企业，产品主要出口欧美产品主要出口欧美。2020 年，公司年，公司 充分受益于美国房地产市场繁荣和增长的家庭充分受益于美国房地产市场繁荣和增长的家庭 DIY 需求，归母净利润预计同比需求，归母净利润预计同比 增长增长 40%50%。公司公司通过持续自主研发通过持续自主研发和一系列外延

2、并购和一系列外延并购，不断夯实工具五，不断夯实工具五 金领域竞争力，线上化运营卓有成效电商业务翻倍增长。金领域竞争力，线上化运营卓有成效电商业务翻倍增长。我们看好其长期发展我们看好其长期发展 前景，前景，首次覆盖，首次覆盖，给予“买入”评级。给予“买入”评级。 公司公司概况概况：迅速崛起的国内迅速崛起的国内手工具行业龙头手工具行业龙头。公司成立于 1993 年，经过二十余 年发展，已成长为国内乃至亚洲最大的手工具生产制造企业。2017-19 年，公司 营收 CAGR+24.4%， 归母净利润 CAGR+27.6%。 根据公司 2020 年度业绩预告， 公司预计全年归母净利润 12.5-13.4

3、 亿元（同比+40.0%50.0%）。公司设计、 生产与销售上万种手工具（1H20 手工具营收占比 82.0%）、工具存储箱柜和激 光测量仪器，主要通过 Home Depot, Lowes, Wal-Mart 等大型商超销往欧美市 场，产品应用场景包括家庭 DIY、建筑装修、园艺林业等。 行业行业概览概览： 稳健持续增长， 马太效应明显稳健持续增长， 马太效应明显。 （。 （1） 市场市场空间空间： 根据 Stanley Investor Presentation2018 年数据，全球手工具市场规模约为 150 亿美金，其中北美和 欧洲市场各占 34%/30%。Statista 预测 2020/2027 年全球手工具市场规模分别 为 175 亿/223 亿美金， 2020-2027 年 CAGR 为 3.5%， 有望实现稳健增长。 （2） 行业发展趋势：行业发展趋势：头部厂商集中度不断提升