【研报】机械设备行业从中国“制造”到中国“创造”：从制造业投资看产业升级-210203（30页）.pdf

1、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 机械设备 2021 年 02 月 03 日 从制造业投资看产业升级 看好 从中国“制造”到中国“创造” 相关研究 本期投资提示： 中国制造业正在由大变强。回顾近 10 年的发展历程，我们认为中国制造业正在崛起。从 机械行业市值看，2010 年末全行业市值为 1.2 万亿元，2021 年 2 月 1 日则达到 3.5 万亿 元，其中龙头公司市值超过 3500 亿元。2019 年机械行业收入规模 1.3 万亿元，利润总额 598 亿元，研发投入预计超过 653 亿元，分别是 2010 年的 2.3 倍/1.4

2、倍/5.5 倍。因此， 中国制造业正在由大变强。 制造业产能周期的波动。2010-2020 年中国制造业的产能投放周期分为四个阶段：（1） 被动扩张期（2010-2011）：工业企业出现较大规模的信用销售，无效产能出现扩张； （2） 主动收缩期（2012-2016）：金融部门开始信用收缩，企业部门调整结构优化产能；（3） 平稳过渡期（2017-2019）：工业产能增加有限，但产能利用率出现回升；（4）主动扩 张期（2020 至今）：没有强刺激，头部企业和新兴行业主动扩产。 制造业投资往高端制造倾斜。2020 年制造业投资同比增速为-2.2%，与之对应，高端制造 业投资同比增速为 11.5%。我

3、们认为制造业投资往高端制造倾斜的趋势已经确立，中国制 造业正在进行产业升级，例如通过数字孪生、工业互联等先进的制造手段，工业企业可以 改进工艺流程、降本增效、提升竞争力。 制造业升级，谁最受益。2015 年国务院工作会议提出中国未来制造业发展的十大方向， 经过 5 年发展，我们认为已经有部分企业和细分行业取得了长足进步： （1）头部公司。由 于规模优势和完备的供应链， 持续的研发投入和新产品储备， 头部公司市场份额不断提高； （2）新兴行业。受益于政府的政策引导，经过近 5 年发展，动力电池和光伏设备行业已 经做到由“中国制造”到“中国创造” ，已经可以引领该行业的技术路径和发展方向。 制造业明星企业已经走向伟大。与全球主要的制造业企业相比，中国制造业头部公司已经 跻身市值前列，我们认为中国的制造业明星企业： （1）具备国际影响力。从管理战略、技 术领先程度、行业影响力、品牌输出四个维度分