【公司研究】平安银行-打造全球领先的智能化零售银行-210129（16页）.pdf

1、请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2021 年年 01 月月 29 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 （首次）（首次） 当前价： 23.09 元 平安银行（平安银行（000001） 银行银行 目标价： 28.34 元（6 个月） 打造打造全球领先的全球领先的智能化零售银行智能化零售银行 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股) 194.06 流通 A 股(亿股) 194.06 52 周内股价区间(元) 12

2、.15-23.09 总市值(亿元) 4,480.83 总资产(亿元) 43,469.21 每股净资产(元) 14.88 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1.平安银行是平安集团金融生态圈中唯一一家全国性股份制商业银 行，依托集团的客户基础、品牌影响力、广泛的分销渠道、科技实力和综合服 务的能力，乘风破浪，实现综合实力快速提升，2020 年 Q3 总资产规模超过 4.3 万亿， 同比增长 17.2%， 存贷款规模稳步扩大， 近年来贷款规模增速维持在 15% 以上。2.在零售化浪潮中，公司凭借天然优势迅速扩张，零售业务收入利润贡献 占比提升至 50%以上，在“零售突破

3、”战略指引下，零售业务有望稳健增长， 巩固收入端优势，优化负债端结构。3.资产质量持续改善，2020Q3 总体及分业 务不良率均有所下降，经济基本面转好后拨备计提压力降低有利于业绩的改善。 2020Q3 单季度业绩增长由负转正，净息差有望企稳修复。单季度业绩增长由负转正，净息差有望企稳修复。2020 年疫情影响平 安银行营业收入和归母净利润增速有所放缓，但是从单季度来看，第三季度单 季度归母净利润增速由第二季度-35.53%大幅转正至 6.11%， 主要受益于拨备计 提减少及手续费业务占比的提升。资产收益率下降略高于负债成本率下降导致 了短期净息差收窄。考虑到经济逐步修复，货币政策回归正常化，公司低成本 负债规模扩大，结构优化，净息差有望企稳修复。 零售客群持续扩大，有利于成本端优化。零售客群持续扩大，有利于成本端优化。公司零售客户数在过去几年快速增长， 2020 年虽然受到疫情影响，客户