【研报】医药生物行业：临床CRO优中选优的黄金赛道-210127（41页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 临床 CRO，优中选优的黄金赛道 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 2021-01-27 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Report 主要观点： 主要观点： Table_Summary 临床临床 CRO 是优中选优的黄金赛道是优中选优的黄金赛道。 从市场规模来看从市场规模来看，2019 年全球临床 CRO 市场规模为 406 亿美元，预计 2024 年将达到 622 亿美元，CAGR 为 8.9%。2019 年中国临床 CRO 市场规 模约为 37 亿美元，预计 2024 年将达

2、到 137 亿美元，CAGR 为 29.9%；从从 盈利能力来看盈利能力来看，临床 CRO 服务附加值较高，毛利率领先行业水平；从行从行 业地位来看业地位来看，临床 CRO 机构上游对接临床研究服务所需的专业人员和具 备药物临床试验资格的医疗机构，中间对接药品监管机构，下游对接制 药企业和其他新药研究机构，在医药研发产业链中处于关键地位。国内国内 临床临床 CROCRO 行业主要驱动因素如下： （行业主要驱动因素如下： （1 1）临床试验质量监管趋严； （）临床试验质量监管趋严； （2 2）新）新 药研发浪潮涌起； （药研发浪潮涌起； （3 3）仿制药一致性评价全面推进； （）仿制药一致性评价

3、全面推进； （4 4）海外订单增多；）海外订单增多； （5 5）医药投融资市场活跃度高； （）医药投融资市场活跃度高； （6 6）CROCRO 机构服务专业化、多元化。机构服务专业化、多元化。 全球市场来看，全球市场来看，CRO 临床行业市场化程度较高，市场集中度较高临床行业市场化程度较高，市场集中度较高。 2019 年全球十大临床 CRO （按收入计） 占全球临床 CRO 市场总额的 64.9%。 回顾国际巨头的成长历程， （1）专业及经验丰富的人才； （2）广泛的治 疗领域专业知识； （3）项目管理能力； （4）对监管环境的了解； （5）高 质量高效率的业绩记录； （6）国际化服务能力； （7）综合和多元化服务； （8）广泛的服务与网点； （9）先进技术等诸多因素促进了国际大型临床 CRO 机构的崛起发展，也为企业构建起坚实的经营壁垒。 中国临床中国临床 CRO 尚处于发展初期，尚处于