【公司研究】天下秀-红人营销风华正茂-210126（38页）.pdf

1、请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2021 年年 01 月月 26 日日 证券研究报告证券研究报告公司公司研究研究报告报告 持有持有 （首次）（首次） 当前价： 12.46 元 天天 下下 秀（秀（600556） 传媒传媒 目标价： 元（6 个月） 红人营销风华正茂红人营销风华正茂 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股) 18.08 流通 A 股(亿股) 3.49 52 周内股价区间(元) 10.37-23.9 总市值(亿元) 225.

2、25 总资产(亿元) 40.89 每股净资产(元) 1.80 相关相关研究研究 推荐逻辑：推荐逻辑：公司是一家基于大数据的技术驱动型新媒体营销服务商，主打新媒 体营销客户代理服务和新媒体广告交易系统服务，业绩表现优异、发展劲头足。 2019 年营收 19.8 亿元，同比增长 63.4%；实现归母净利润 2.6 亿元，同比增加 63.9%，近三年均保持高速增长。1）从内部来看，公司背靠新浪且逐渐独立， 有行业领军人加持，业务主要面向中腰部 KOL，充分利用其优势帮助广告主实 现精准营销，核心竞争力突出。2）从外部来看，KOL 营销行业发展潜力大、空 间足，相关政策法规大力扶持，为其保驾护航。 天

3、下秀虽天下秀虽背靠新浪，背靠新浪，但逐渐摆脱对其业务依赖但逐渐摆脱对其业务依赖。新浪集团为公司第一大股东， 直接持有公司 19.79%股份，并通过旗下的新浪微博持有公司 8.79%股份，一共 持股 28.58%。公司随业务发展，对新浪集团及其关联方的销售金额和采购金额 占比都逐年下降， 2017 年、 2018 年及 2019 年 1-3 月销售金额占比分别为 8.6%、 5.5%和 0.4%，采购金额占比分别为 35.0%、22.4%和 13.2%。 天下秀天下秀充分利用中腰部充分利用中腰部 KOL 优势帮助广告主实现精准营销优势帮助广告主实现精准营销。头部 KOL 知名度 高、影响广，并不需要通过中间平台来与广告主达成合作，尾部 KOL 目前不具 有市场竞争优势，公司抓住这一特点，主要面向中腰部 KOL，通过打造优质的 中间平台，将其与广告主有效链接，使其势能得到全部释放，同时，在势能