【研报】光伏硅片行业2021年供需形势分析：龙头领打格局之战-210125（23页）.pdf

1、龙头领打，格局之战 光伏硅片行业2021年供需形势分析 证券研究报告 分 析 师 ：陶宇鸥（S0190519090001），taoyuou 朱玥（S0190517060001）， 报告发布日期：2021年1月25日 本报告要点总结：龙头领打，格局之战 单晶硅片长期供不应求，毛利率高企吸引新人入场加码产能，五年来行业格局第一次面临严峻挑战。 自2016年以来，单晶硅片渗透速度超预期，产能长期供不应求造就了行业持续的高盈利状态，行业逐渐以隆基、中环两家为首， 2020年两家龙头企业市占率总计提升至近60%。 另一方面，五年以来单晶硅片技术逐步扩散，且因为供需原因行业毛利率平均水平长期稳定在为25%

2、-30%（除2018年下半年特 殊情况之外），吸引新晋者入局。2020年因为疫情、硅料涨价等原因盈利有所波动，但仍在19%坚实筑底（且1个月后即反弹至 20%以上）。京运通与上机数控2020年内宣布将加码硅片产能至52GW，五年来长期稳定的隆基、中环为首的行业格局面临严峻 挑战。 图、随单晶渗透率提升，隆基、中环市占率不断提高 PVinfolink、兴业证券经济与金融研究院整理 44% 64% 89% 96% 28% 43% 53%53% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201820192020E2021E 单晶渗透率隆基、中环硅片产量渗透率 图、20

3、20年硅片毛利率持续保持较高水平，新晋者加速入场 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0.50 1.50 2.50 3.50 4.50 5.50 6.50 硅片含税价格（元/片）单晶硅片硅成本（元/片） 单晶硅片含税成本（元/片）硅片毛利率(%，右轴，不含税) 资料来源：Pvinfolink，兴业证券经济与金融研究院整理2 pOpRpQrMmMnQpRyRmRrQnN9PbPaQoMnNnPrQkPoOrQiNpNtN6MoPmMvPqQxONZnNuN 本报告要点总结：龙头领打，格局之战 短期产业链供需形势不支撑降价，但龙头抢“先手”的可能性很大。 第一，产能尚未大量释放，单晶硅片供需依然偏紧。各大硅片厂商纷纷抛出巨量扩产计划，2020年宣布的扩产计划涉及313.6GW （2020-2023年陆续投产），但行业调研显示进入2021年1月以来，需求