【研报】银行业南下资金买什么：抱团的新战场加速抢筹内银-210122（14页）.pdf

1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 Table_Summary 南下资金南下资金买什么买什么： 抱团的新战场，抱团的新战场，加速抢筹加速抢筹内银内银 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 银行行业银行行业 2021.01.22/推荐 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 37 总股本总股本( (亿亿股股) ) 18258.89 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 37582.88 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 22329.86 行业平均行业平均 PEPE 10.50 平均股价平均股价( (元元) ) 9.34 行业相对指数表现行业

2、相对指数表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 兴业银行： 不良速降&利润正增， 商投旗舰 蓄 势 待 发 2020 年 业 绩 快 报 点 评 2021.01.14 房贷集中度新规影响测算：以招行、兴业 的调整路径为例2021.01.05 兴业银行：从同业之王，到商投旗舰 2020.12.21 1 1 月月 2020 日，南下净买入量达日，南下净买入量达 18621862 亿港元。亿港元。其中，净 30 名的个股净买入量达 1919 亿(是的，您没看错，其 468 只港股通标的，共计净买入量竟然是负值，为-57 亿)。 腾讯控股、中国移动腾讯控股、中国移动这 2 只票，

3、就占到 top30 的净买入量的 半壁江山。 多数行业表现为净流入，且抱团特征很明显。多数行业表现为净流入，且抱团特征很明显。29 个中信一级行 业中，有 21 个行业表现为净买入，其中以通信、计算机行业显 著为多， 分别 479.5 亿、 447.8 亿， 是第 3 名电子元器件 （165.2 亿）的 2 倍还多。同时发现，近 10 个交易日的净买入，占到近 30 日净买入量的绝大部分，表明资金在加速南下。 港股通持仓规模扩大，定价权增强。港股通持仓规模扩大，定价权增强。截至 1 月 20 日，港股通持 仓市值已经从 20 年初的 1.1 万亿， 逐步提升至 2.6 万亿。 在 29 个中信

4、一级行业中， 南下资金在其中 12 个行业的自由流通市值 中占比已经在 15%以上；特别地，军工、电子、有色三个行业， 南下资金的定价权已超过 25%。 南下对银行“转卖为买” ，加南下对银行“转卖为买” ，加快布局港股银行。快布局港股银行。最近 30 日港股 银行获南下资金净买入为 36.8 亿，而最近 10 日即为 19.0 亿， 占比已过半，表明南下资金南下资金正在加快抢筹银行股正在加快抢筹银行股。具体来看， 工商银行、建设银行、汇丰控股工商银行、建设银行、汇丰控股已从近 30 日的趋势性卖出，转 为净买入；招商银行、邮储银行招商银行、邮储银行不仅在近 30 日获大量南下净买 入，分别达

5、 9.9 亿、3.8 亿，而且近 10 日的进场步调明显加快， 净买入高达 15.9 亿、2.7 亿。 内银内银 AHAH 溢价向均值回归，或催化港股内银行情。溢价向均值回归，或催化港股内银行情。19 年初-20 年 6 月，各家银行 AH 溢价率都保持着相对稳定，大行溢价 20%左 右；而自 20 年 7 月开始，AH 溢价显著上升，A 股银行股价上行 更快；而自 20 年 12 月开始，AH 溢价出现向均值回归的趋势出现向均值回归的趋势。 投资建议：投资建议：业绩拐点强劲，看好港股内银业绩拐点强劲，看好港股内银 多份银行快报佐证业绩拐点已至，上市银行整体利润增速或将 回升至 0%-1%区间

6、。 南下热潮背景之下， 重申港股内银投资主线投资主线 - -股份行股份行：20 年业绩相对景气、资本约束催化业绩释放、业绩反 转更为强劲， 强烈建议关注招商银行招商银行 H H、中国光大银行、中国光大银行。 次主线次主线 - -大行大行： 经济复苏+息差拐点之下， 关注 “表干净+可扩表” 、 具备 属性的邮储银行邮储银行 H H， 综合经营较优的工商银行工商银行 H H、 建设银行、 建设银行 H H。 风险提示：风险提示：货币政策超预期收紧；监管指标较严格，揽储竞争 加剧；资产质量风险暴露使融资成本抬高。 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2020/02