【研报】交通运输行业：“就地过节”倡议或促进物流需求2021年春运出行市场持续受压制-210124（17页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业周报周报交通运输行业 20202121 年年 1 1 月月 2 24 4 日日 “就地过节”倡议或促进“就地过节”倡议或促进物流物流需求需求， 2 2021021 年年春运出行市场春运出行市场持续受持续受压制压制 交通运输交通运输行业行业 推荐推荐 （维持维持评级评级） 核心观点核心观点（2 2021.01021.01. .1818- -01.2401.24）： 本周行业热点事件点评本周行业热点事件点评 1.1.交通运输部：交通运输部：2 2021021 年春运预计发送旅客年春运预计发送旅客 1 17 7 亿人次，日均亿

2、人次，日均 4 4000000 万人次万人次，较较 2 2019019 年同比年同比- -40%40%，较，较 20202020 年同年同 比比+10%+10%。我们认为：一是一是我国政府提出“就地过节”倡议，以降低 春运人旅客大面积流动带来的疫情扩散的风险。预计航空机场、高预计航空机场、高 铁等出行板块铁等出行板块 2 2021021 年年 1 1 季度业绩持续承压。二是季度业绩持续承压。二是新冠疫情防控常 态化背景下，线上消费习惯延续巩固，叠加春节年货需求增加，社 区团购、跨境购物成为满足不同消费层次的新赛道，呈现出较高的 成长性。预计国内及跨境电商物流需求都有望稳步提升，快递、跨预计国内

3、及跨境电商物流需求都有望稳步提升，快递、跨 境物流板块有望受益。境物流板块有望受益。推荐优质龙头顺丰控股（002352.SZ）和通 达系市占率领先的龙头中通快递（2057.HK） ；推荐跨境电商物流业 务占比稳步提升的华贸物流（603128.SH）和拥有完善的国际物流 网络的中国外运（601598.SH） 。2.2.交通运输部：交通运输部：1212 月公路货运周转月公路货运周转 量同比增量同比增 10.5%10.5%，公路货运量同比增，公路货运量同比增 9.7%9.7%。我们认为：受益于国内经 济快速修复，公路货运行业率先回归常态。高速公路公司收费业务商 业模式优势显著，具备现金流充足、高股息

4、率等特征，且存在出台减 免通行费对冲保障政策预期。建议关注招商公路（001965.SZ）、宁沪 高速（600377.SH）。 本周行业动态数据跟踪本周行业动态数据跟踪 1.1.航空货运市场：航空货运市场： 1 月国际航空货运价格环 比微降，上海至北美运价同比增近 70%。2 2. .航运市场：航运市场：散运方面， 铁矿、煤炭需求相对较强，BDI 指数报收 1837 点。油运方面，欧美 疫情反复叠加就业不振，油轮活动继续低迷。集运方面，SCFI 指数 报收 2868.95 点，集运运价维持高位上行趋势。3 3. .快递市场：快递市场：2020 年快递件量累计同比增+31.23%，顺丰业务量全年表

5、现亮眼。4 4. .高高 速速公路交通量：公路交通量：12 月公路货运周转量增速 10.5%，超预期。 交通运输行业在资本市场的表现交通运输行业在资本市场的表现 2021 年初以来，沪深 300 累计 +6.88%，交通运输指数+0.86%；交通运输各个子板块来看，港口 -0.94%、公交-6.88%、航空运输-7.64%、机场-5.75%、高速公路 -3.78%、航运+12.04%、铁路运输+0.28%、物流+5.73%。 核心组合表现核心组合表现 2021 年推荐核心组合为华贸物流（603128.SH） 、顺 丰控股（002352.SZ） 、中国外运（601598.SH） 。截至 2021

6、 年 1 月 22 日，银河交通核心组合+14.72%，相对行业收益+13.86%。 风险提示风险提示 空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际 贸易形势变化、 快递价格战、 新冠疫苗上市不及预期等产生的风险； 交通运输需求下降的风险；交通运输政策法规的风险。 表表 核心组合表现核心组合表现 证券代码证券代码 证券简称证券简称 加入组合时间加入组合时间 累计涨幅累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2021/1/1 +32.40% 002352.SZ 顺丰控股 2021/1/1 +13.78% 601598.SH 中国外运 2021/1/1 -3.86% 资料来源：Wind，中国银河