万兴科技-公司研究报告：数字创意软件领跑者打造消费级产品价值网络-210115（16页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 万兴科技万兴科技（300624）公司研究报告公司研究报告 2021 年 01 月 15 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 01 月 14 日收盘价 （元） 56.89 52 周股价波动（元） 48.80-109.86 总股本/流通 A 股（百万股） 130/80 总市值/流通市值（百万元） 7393/4568 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Ta

2、ble_QuoteInfo -16.81% 3.19% 23.19% 43.19% 63.19% 83.19% 2020/12020/42020/72020/10 万兴科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -9.3 -4.4 -22.0 相对涨幅（%） -20.2 -17.0 -35.8 资料来源：海通证券研究所 证书 数字创意软件领跑者， 打造消费级产品价数字创意软件领跑者， 打造消费级产品价 值网络值网络 Table_Summary 投资要点：投资要点： 全球领先软件开发服务商，剑指数字创意赋能领跑者全球领先软件开发服务商，剑指数字创意赋能领跑者：万兴科技是一

3、家主要从 事消费类软件研发、 销售及提供相应技术支持服务的国家级高新技术企业。 公司深耕消费类软件市场，快速迭代更新产品线，自主研发并在售的软件产品 达百余款，经过 10 余年的发展，公司已在全球 200 多个国家和地区拓展了 数以百万计的产品用户。公司通过“自主研发、自主品牌、自建渠道的模式” 与“开放合作构建生态网络的思维” ，为全球用户提供高效、高质的数字创意、 数据管理、办公效率等三大类消费类软件产品及服务。公司产品销售以自建的 电子商务平台为核心，通过综合利用搜索引擎优化、搜索引擎付费广告、社会 化媒体营销等网络营销模式，向全球消费者提供消费类软件产品和服务。 公司营收增长稳健，盈利

4、能力不断增强：公司营收增长稳健，盈利能力不断增强：自 2016 年至 2019 年，公司营业收 入从 3.7 亿元提升至 7.0 亿元，2018、2019 年公司营收分别同比增加 16.9%、 28.8%。公司的营收增长不断加速，2016-2019 年度营业收入的年均复合增长 率为 24.1%；2019 年，公司研发人员数量为 301 人，占比达到 49.9%，公司 依靠较强的研发实力，通过对市场热点的把握、对软件需求的深入挖掘持续推 出新产品新功能，有力促进了营业收入的持续增长。 需求与政策共同打造需求与政策共同打造有利环境，产品回归国内势头正劲：有利环境，产品回归国内势头正劲：数字创意软件

5、为公司 核心收入组成， 且持续保持着稳定收入增速， 2019 年数字创意软件总营收 3.48 亿，占比 49.52%，同比增长 20.73%；2020 年，公司发布了 Filmora V9.5 版 本，大幅提升显卡加速使用率和输出渲染效率等功能，带动视频编辑软件产品 销售收入快速增长。办公效率软件为公司近年收入增速最快的分业务，2019 年营业收入 9970.25 万元， 占比为 14.17%， 收入同比增长 77.35%； 公司 2020 年公司发布了全新升级改版的亿图图示 V10.0， 采用全新 VIS和全新交互方式， 产品用户基数和转化率显著提升，促进亿图图示软件在国内外市场销售收入快

6、速增长。我们认为，公司对于 C 端消费类软件需求理解深刻，同时在数字创意 领域的软件品类中有深厚技术积累，随着国内用户对消费类软件付费意识加 强，以及软件国产化趋势推进，公司将充分发挥出产品竞争优势，打开长期成 长空间。 盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议。我们认为，公司在数字创意价值网络的产品布局和持续 投入将使公司保持优势市场地位，在国内市场良好政策环境以及稳步拓展有望 为公司带来稳健增长动力，看好公司长期发展能力。我们预计公司 20-22 年 EPS 分别为 1.14/1.50/2.04 元，参考同行业可比公司，给予公司 2021 年动态 55-60 倍 PE， 6 个月合理价值区间为