【公司研究】深科技-存储封测起航高端制造布局聚焦-210117（40页）.pdf

1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 深科技：深科技：存储封测起航，存储封测起航，高端制造高端制造布局聚焦布局聚焦 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 深科技(000021) 公司研究 电子行业电子行业 公司深度报告 2021.01.15/推荐(维持) 历史表现：历史表现： -15%8%31%54%77%100%2020/12020/42020/72020/10深科技沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 深科技：业绩大幅增长，存储封测稳步推进2020.10.31 深科技：大基金助力存储封测启航2020.10.20 深科技：业绩持续高增长2020.10

2、.15 深科技：中报业绩亮眼2020.08.31 核心发展存储核心发展存储半导体半导体封测封测，把握国产替代大趋势，把握国产替代大趋势。公司是目前国内具有从集成电路高端 DRAM/FLASH 晶元封测测试到模组成品生产完整产业链的企业。国内存储市场巨大，主要供应商来自镁光，三星和海力士等，近些年随着国内厂商崛起，逐步开始占有一定的份额。作为国内存储封测头部企业，产品应用于通用型存储产品，预计未来充分受益国产替代行业红利。 沛顿科技技术领先，沛顿科技技术领先，封测，模组和分销一站式服务封测，模组和分销一站式服务。沛顿主要从事高端存储封测，模组和最终产品的全球分销，持续引进多套全球领先水平的封测和

3、测试生产设备。沛顿科技目前已实现动态存储颗粒 DDR4、DDR3 的批量生产。随着配套融资的稳步推进，加大资本开支助力国内存储行业发展。 高端制造高端制造逐步聚焦，逐步聚焦，超级电容超级电容和医疗稳步发展和医疗稳步发展。公司紧跟呼吸机行业发展步伐，依托先进的 MES 管理系统以及实时 ESD 防静电监控系统，为客户提供智能化的制造和技术服务。随着科学技术的发展，超级电容器业务公司和国际头部企业合作，受益新能源汽车行业整体向好发展。 盈利预测盈利预测： 预计公司 2020-2022 年收入分别为 172.4/217.5/262.8 亿元，归属母公司净利润分别为 8.3/10.5/13.5 亿元，

4、2020-2022 年市盈率分别为 35/27/21 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：风险提示： （1） 国内存储制造厂商受到国际环境不利因素影响导致扩产放缓； （2）公司受到国际贸易环境的不确定性影响（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。 盈利预测盈利预测: : 单位单位/ /百万百万 20192019 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业总收入 13224 17240 21749 26284 (+/-)(%) -17.67 30.37 26.15 20.86 归母净利润 352 825 1053 1352 (+/-)(%) -33.54 134

5、.22 27.55 28.42 EPS(元) 0.24 0.56 0.72 0.92 ROE(%) 0.05 0.11 0.12 0.13 P/E 81.21 34.68 27.19 21.17 P/B 4.13 3.69 3.25 2.82 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 2 深科技(000021)-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录目录 1 公司介绍 . 5 1.1 历史沿革：存储半导体基因延续 . 5 1.2 管理层：客户国际化、运营市场化 . 6 1.3 业务布局：围绕存储稳步发展 . 7 1.4 沛顿科技：国内存储封测头部企业 .

6、 8 2 财务分析 . 11 2.1 立足领先地位，布局新兴产业 . 11 2.2 发挥成本优势，利润率总体上升 . 11 2.3 优化管理结构，运营效率提升 . 12 3 业务分析：核心发展存储封测，高端制造更加聚焦 . 13 3.1 存储封测：业务核心重点 . 14 3.2 高端制造：布局更加聚焦 . 16 4 市场空间 . 18 4.1 存储半导体：充分受益国产替代 . 18 4.2 存储封测：封装和测试方案价值量显著. 26 4.3 高端制造：呼吸机和超级电容横向布局. 27 5 竞争格局 . 31 5.1 存储器市场竞争格局 . 31 5.2 高端制造市场竞争格局 . 37 6 盈利