【研报】机械设备行业：看好产业升级长期逻辑审慎观测边际变量-210118（20页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryId 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 三一重工 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 迈为股份 审慎增持 晶盛机电 审慎增持 杭可科技 审慎增持 华测检测 审慎增持 华峰测控 审慎增持 捷昌驱动 审慎增持 克来机电 审慎增持 拓斯达 审慎增持 埃斯顿 审慎增持 relatedReport 相关报告相关报告 挖机月度数据亮眼，重视光伏、 锂电、检测等投资方向2021-01-

2、11 制造业 PMI 连续十月站上荣枯 线，把握产业升级投资主线 2021-01-03 产业升级鼓点渐强，行业旗手 兑现红利2020-12-28 投资要点投资要点 summary 把握 HJT 技术路线验证窗口，关注产业体系构建进度。聚焦 HJT 电池工艺环节，整线 TURN KEY 能力、核心真空设备（PVD、CVD）水平，是决定设备商能否参与一线技 术迭代的核心判据。纵观光伏产业链，位于电池工艺链上游的 N 型硅片供给，以及位 于工艺链下游的组件技术消纳能力，是 HJT 产业体系构建、工艺体系降本的关键。今 年上半年是观测光伏技术体系切换的重要时间窗口，代表性中试线的效率、成本结果 是光伏

3、行业技术路径判断的关键参考。微观维度，近期出现的多种技术路线对 HJT 技 术迭代进度构成不确定干扰， 但在行业中观维度， 恰恰印证了光伏技术迭代的活跃度， 宏观维度上清洁能源需求不变、光伏综合降本方向从未动摇。推荐迈为股份，公司是 国内少数具备 HJT 整线 TURN KEY 能力的光伏设备龙头，核心真空设备（CVD、 PVD）能力领先，有望成为 HJT（电池+组件）整体技术解决方案提供商。关注金辰股 份、晶盛机电、帝尔激光。 宁德时代 2020 年全球装机居首， 理性看多锂电设备投资机会。 据中国汽车动力电池产 业创新联盟发布最新数据， 2020 年我国动力电池装车量累计 63.6GWh，

4、 同比累计上升 2.3； 宁德时代、 比亚迪、 LG 位居国内装机前三名。 据 SNE Research 最新数据， 2020 年全球动力电池在电动车上的装机量达 137GWh，同比增长 17；宁德时代连续第四 年夺得装机冠军。从中游（电池）与下游（整车）的产业链关系看，主流车企与龙头 电池企业强强绑定，将加速动力锂电产业梯队形成；从上游（设备）与中游（电池） 的产业链关系看，全球动力锂电主动补库特征明显，绑定主流产业链的锂电设备厂商 将获得优势闭环下的迭代增益。LG 新能源拟启动上市程序，预计于 2021 年年底前 IPO，募集资金达 20 万亿韩元（超 1000 亿人民币） ，这也将成为韩

5、国股市 2021 年最 大的 IPO。推荐绑定海外锂电龙头、盈利能力持续提升的后段设备龙头杭可科技。关 注克来机电， 公司已获得南北大众、 德国大众 MEB CO2 冷媒管路定点， 有望受益 MEB 标配 CO2 冷媒车型推出、放量，拳头产品在 Tesla 供应链（Model 3）亦有突围机会， 短期产业链物料供应波动不影响公司长期逻辑。 2021Q1 工程机械行业有望延续高增长，看好板块投资机会。1 月 13 日，石家庄黄庄 公寓隔离场所建设全面展开，占地 510 亩，共 3000 套集成房；三一、徐工、中联、柳 工等主机厂商驰援石家庄助力抢装，展现我国在疫情防控过程中快速建设的效率，主 机

6、厂商产品成为其强大的后盾。我们认为，在 2020Q1 低基数效应下（2020Q1 挖掘机 行业销量 6.86 万台，同比下降 8.2%，其中国内 6.13 万台，同比下降 11.6%） ，2021Q1 工程机械行业有望延续高增长。未来来看，国内市场方面，在基建、房地产投资回升， 以及设备更新换代、环保标准升级、机器替人等多因素的驱动下，本轮工程机械周期 景气度有望延长。出口市场方面，随着国内主机厂商的产品竞争力提升、海外销售渠 道培育成熟，未来主机厂在海外市场的份额有望逐步提升，刺激行业需求。本周中联 重科风电吊装塔机交流会在长沙举行，会上发布了风电吊装塔机技术解决方案，并推 出针对风电吊装塔