【研报】化工行业：维生素、橡胶等涨势明显关注细分领域业绩表现-210117（16页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业周报周报 化工化工 2021 年年 01 月月 17 日日 维生素维生素、橡胶橡胶等涨势等涨势明显明显，关注细分，关注细分 领域领域业绩表现业绩表现 化工行业化工行业 推荐推荐(维持评级维持评级) 核心观点核心观点（1.11-1.15） 原油：本周原油：本周布油布油小幅下跌，小幅下跌，预计预计未来几周以震荡为主未来几周以震荡为主 本周布油 价格小幅下跌，截至 1 月 15 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 55.10 美元/桶、52.36 美元/桶，较上周分别变化-1.59%、0.23%。就周均价 而言，本周均价

2、环比涨幅分别为 3.88%、5.19%。考虑到当前油价已 反映新冠疫情带来的新一轮封锁以及沙特 2 月和 3 月将主动实施 100 万桶/日单边减产等综合因素影响，预计未来几周油价将以窄幅 震荡为主。但中长期来看，受新冠疫苗接种带来的原油需求持续好 转的影响，原油供需有望边际改善，预计价格将中枢向上。 库存转化： 本周持续收益，库存转化： 本周持续收益， 年初年初至今正收益至今正收益 依据我们搭建的模型 计算，本周原油库存转化损益均值在 303 元/吨，年初至今为 269 元 /吨。本周丙烷库存转化损益均值在 1287 元/吨，年初至今为 1144 元/吨，主要系年初以来丙烷价格大幅上行影响。

3、 价格涨跌幅：价格涨跌幅：整体平稳上涨，重点关注维生素整体平稳上涨，重点关注维生素 C 在重点跟踪的 183 个产品中，与上周相比，83 个产品实现上涨。本周价格涨幅较 大的产品有维生素 C、甲醛、竹浆、正丁醇、丁苯橡胶、顺丁橡胶、 DMF、醋酸乙酯、二氯甲烷、粘胶短纤等。维生素 C 大涨系玉米原 料走高，同时国外疫情反复导致需求增加；橡胶涨幅较大系下游胎 厂复工速度好于预期导致需求增加所致。价格跌幅较大的产品有液 氯、盐酸、丁烷、二甲基环硅氧烷、丁腈橡胶，三氯甲烷、SBS 等。 价差涨跌幅：关注价差涨跌幅：关注橡胶、粘胶短纤橡胶、粘胶短纤价差上涨价差上涨 在重点跟踪的 136 个产品价差中，

4、与上周相比，共有 90 个价差实现上涨。本周价差涨 幅较大有锦纶切片价差（己内酰胺） 、顺丁橡胶价差（丁二烯） 、苯 酐价差（邻二甲苯） 、丁苯橡胶价差（丁二烯） 、正丁醇价差（丙烯） 、 聚酯切片（半光）价差（PTA） 、聚酯切片（有光）价差（PTA） 、 粘胶短纤价差（棉短绒） 、醋酸乙酯价差（煤） 、PBT 价差（PTA） 等； 价差跌幅较大的有三聚氰胺价差 （尿素） 、 草酸价差 （玉米淀粉） 、 锦纶丝（POY）价差（切片） 、PTA 价差（对二甲苯） 、丙烯酸丁酯 价差（丙烷） 、丁二烯价差（碳四）等。 投资建议投资建议 维生素、橡胶、粘胶短纤等产品价格/价差持续上涨，相 关企业盈

5、利有望显著改善，建议重点关注新和成（002001.SH） 、齐 翔腾达（002408.SZ） 、三友化工（600409.SH） 。预计 2021 年油价中 枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素将有望在 2021 年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，推荐中国 石油 （601857.SH） 、 中国石化 （600028.SH） 、 上海石化 （600688.SH） 。 油价回暖也利于油服行业的景气复苏， 推荐石化油服 （600871.SH） 、 通源石油（300164.SZ） ，以及利好以乙烷和煤为原料开展低成本业 务布局的卫星石化（002648.SZ）和宝丰能源（6009

6、89.SH） 。 风险提示风险提示 产品产销需求不及预期的风险、产品价差下降的风险等。 行业数据行业数据 2021.01.15 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究相关研究 Table_Research 【银河化工】2021 年年度投资策略报告_化工行 业_成本与成长， 塑造行业发展新业态_20201214 【银河化工】2020 年四季度投资策略报告_化工 行业：量价角度探寻高成长标的，优质细分龙头 业绩可期_20200923 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-