【研报】电子元器件行业Mini LED系列报告：商业化进程加速封装环节弹性突出-210114（19页）.pdf

1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 Mini LEDMini LED 系列报告：系列报告： 商业化商业化进程进程加速，加速， 封装环节弹性突出封装环节弹性突出 MMi ini ni LEDLED 具备应用于背光和直显的深厚潜力具备应用于背光和直显的深厚潜力：直下式背光 Mini LED 具备高分辨率、HDR、寿命长、高发光效率、高可靠性等优点，可应 用于手机、电视、汽车等笔电及液晶面板的背光源。RGB Mini LED 显 示产品采用 COB 或 IMD 技术，克服了 SMD 封装的打线、可靠性、像 素

2、颗粒化等缺陷，为像素间距进一步微缩化提供技术条件，显示产品 具备更高分辨率、低亮高灰等优点，且搭配柔性基板可实现柔性显示。 MMi ini ni LEDLED 商业化商业化进程进程加速，终端加速，终端市场市场有望有望实现突破实现突破：随着封装等生 产技术走向成熟，良率及成本问题的改善为终端应用创造条件。目前， 苹果、三星等消费电子龙头企业开始加速布局 Mini LED 产品，风向标 引领作用下，未来终端渗透率有望加速。从市场规模来看，据 GGII 及国星光电，预计 2023 年 Mini LED 背光市场规模将达约 11 亿美元， 显示市场规模将达到 6.6 亿美元。 供给端供给端持续加码持续

3、加码 MMini LEDini LED：据 LEDinside 统计，2020 年 Mini/Micro LED 显示技术相关项目总规划投资约 252 亿元。具体来看，芯片端如 三安光电 Mini/Micro 显示芯片产业化项目预计 2021 年 3 月投产；华灿 光电募资 15 亿，其中约 14 亿投入 Mini/Micro LED 研发制造项目。封 装端， 如鸿利智汇 Mini/Micro LED 半导体显示项目一期已经正式投产， 设计产能达到 75 寸电视背光每月 2 万台，P0.9 直显产品产能每月 1000 平方米；国星光电 IMD 产能已达 1000KK/月，计划 2021 年 Q

4、1 达 2000KK/月。 投资建议投资建议：综合产业链环节、产业链价值分布、竞争格局以及技术特 点，我们认为封装将是 Mini LED 产业链中弹性最大的环节，将核心受 益 Mini LED 终端渗透加速。建议关注国星光电（002449.SZ） 、鸿利智 汇（300219.SZ） 、兆驰股份（002429.SZ） 。 风险提示：风险提示：宏观经济波动风险；Mini LED 渗透不及预期。 Tabl e_Ti t l e 2021 年年 01 月月 14 日日 电子元器件电子元器件 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-

5、A 维持维持评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -2.42 1.81 -24.56 绝对收益绝对收益 10.62 17.85 8.57 相关报告相关报告 -16% -9% -2% 5% 12% 19% 26% 33% 2020-012020-052020-09 电子元器件 沪深300 行业深度分析/电子元器件 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. Mini LED 商业化进程加速，市场空间有望实现

6、突破商业化进程加速，市场空间有望实现突破. 4 1.1. Mini LED 下游应用加速 . 4 1.1.1. 背光领域：苹果、三星等龙头入局，有望带动行业 Mini LED 应用推广 . 4 1.1.2. 显示领域：厂商积极跟进，室内大屏显示需求方兴未艾 . 5 1.2. 技术优势与成本优化创造 Mini LED 商用前提 . 6 1.3. Mini LED 市场前景可期 . 9 2. 中上游产业链布局加速，封装环节弹性突出中上游产业链布局加速，封装环节弹性突出 . 12 2.1. 下游商用推动 Mini LED 中上游供给端加速布局 . 12 2.2. 封装成为产业链弹性首选 . 14 2