【公司研究】中兴通讯-始于5G放眼ICT科技龙头再启征程-210114（42页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度 2021 年 01 月 14 日 中兴通讯中兴通讯（000063.SZ） 始于始于 5G，放眼，放眼 ICT，科技龙头再启征程，科技龙头再启征程 市场将市场将公司公司作为作为 5G 通信龙头，通信龙头，但忽略了其在但忽略了其在 ICT 硬科技上的布局硬科技上的布局。展望展望 2021，公司除在，公司除在 5G 领域构筑护城河，在核心芯片领域构筑护城河，在核心芯片，数据库、服务器等更数据库、服务器等更 广阔的的广阔的的 ICT 市场战果凸显市场战果凸显，围绕此，围绕此，本文本文首页核心回答三首页核心回答三个问题个问题： 1

2、、 公司公司 5G 主设备业务主设备业务是否存在超预期空间是否存在超预期空间？ 2020 年国内 5G 建设进度“前高后低”，经历了下半年的预期下修后，市场 担心 5G 进程继续不达预期。而近期工信部明确了今年 60 万站的建设目标， 5G 建设预期将从“进度放缓”上修为“平稳推进”，一季度有望成基站发 货旺季。从历年三大运营商招标情况看，中兴无线接入侧市场份额预计为 30%-35%，公司作为全球主要供应商，核心技术自主可控，近年来国产替 代进展良好，其主设备业务将伴随我国 5G 建设稳定进入业绩加速释放期， 且考虑到后续 700M 频谱的推进， 公司今明两年 5G 主设备业务确定性十足。 2

3、、我国我国 5G 建设进入中期，建设进入中期，公司的成长空间在哪？公司的成长空间在哪？ 通信主设备行业马太效应十分明显，5G 时代市场格局十分稳固。公司在 5G 上实现了技术突破，已处于领导地位，在我国 5G 建设的中期，公司依然能 够凭借技术和经验等方面的优势，在东南亚、欧洲、非洲等地区实现业务延 续，享受技术领先带来的价值红利。此前受中美关系影响，市场对中兴海外 市场拓展的预期大幅降低，而随着近期中欧贸易协定落地，2021 年公司除 了在东南亚以外，欧洲市场拓展或超预期，重燃 5G 出海的希望。 3、公司在、公司在 ICT 领域的边际变化有哪些？领域的边际变化有哪些？ 从外部环境看，5G

4、开启了数字化升级新格局，产业数字化升级正不断深化， ICT 领域未来的需求将持续高速增长，市场空间巨大。从公司内部看，公司 在 ICT 领域布局多年，早年主要以系统集成为主，为政企客户提供信息化服 务，积累了丰富的客户资源和经验。近年来公司在 ICT 领域进行了持续的研 发投入，在芯片、数据库、云平台、云存储、云视讯等多个领域实现了核心 科技的自主可控，能够提供全面综合的数字化解决方案。公司有望抓住本次 产业升级的大机遇，在 ICT 领域实现全新的突破，前景值得期待。 投资建议：投资建议：我们预测公司 2020-2022 年归母净利润为 45/58.8/69.6 亿元， 对应 EPS 为 0.

5、98/1.27/1.51 元，当前股价对应 PE 分别为 35/27/23 倍，维 持“买入”评级。 风险提示风险提示：5G 网络设备价格下降；中美贸易摩擦加剧。 财务财务指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 85,513 90,737 103,154 116,267 126,217 增长率 yoy（%） -21.4 6.1 13.7 12.7 8.6 归母净利润（百万元） -6,984 5,148 4,498 5,876 6,960 增长率 yoy（%） -252.9 -173.7 -12.6 30.6 18.4 EPS 最新摊薄（元/股）

6、 -1.51 1.12 0.98 1.27 1.51 净资产收益率（%） -21.1 15.2 11.3 12.9 13.4 P/E（倍） -22.8 30.9 35.4 27.1 22.9 P/B（倍） 7.0 5.5 4.9 4.2 3.6 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 买入买入（维持维持） 股票信息股票信息 行业 通信设备 前次评级 买入 最新收盘价 36.72 总市值(百万元) 169,405.33 总股本(百万股) 4,613.43 其中自由流通股(%) 75.35 30 日日均成交量(百万股) 59.61 股价走势股价走势 作者作者 相关研究相关研究 1、 中兴通讯（0000