【研报】科技行业先锋系列报告192：Velodyne全球激光雷达领军者-210114（30页）.pdf

1、科技先锋系列科技先锋系列报告报告192 Velodyne：全球激光雷达领军者：全球激光雷达领军者 20212021年年1 1月月1414日日 图片来源：公司官网 1 1 Velodyne公司主要情况公司主要情况 Velodyne：全球激光雷达领军者：全球激光雷达领军者。1）2020年9月30日，激光雷达领军者Velodyne在美国纳斯达克以 SPAC方式上市成功，或将带动全球激光雷达企业进入上市高峰期。2020年12月3日，Luminar在纳斯达克 以SPAC方式成功上市。同时，Aeva和Innoviz也将在2021Q1分别于美国纽交所、于纳斯达克以SPAC方式 上市；Ouster将于2021

2、H1于美国纽交所以SPAC方式上市。2021年1月7日，中国激光雷达生产商禾赛科 技申请科创板上市已获受理，或将成为国内首家上市的激光雷达公司。2）截至2021年1月13日， Velodyne市值达40亿美元，为全球第二大市值激光雷达企业（Luminar市值为108亿美元）。 公司产品公司产品&市场空间市场空间&商业化模式商业化模式：1）自2005年研发出首款3D激光雷达后，公司硬件产品不断丰富，产 品用途也由最初的“实验室研发&道路测试”向“量产”方向转变。截至目前，公司激光雷达主要包括旋 转机械式、混合固态式、固态式等多种产品（波长以905nm为主）。同时公司产品在软件方面也有较多的 布局

3、：a）作为全球激光雷达领军企业，公司自研的激光雷达智能视觉技术成为众多竞争对手的参考架构， 使得其在知识产权IP许可、技术使用等方面有显著优势；b）2019年公司推出ADAS软件算法Vella。2）公 司激光雷达产品可用于汽车、货物配送、地图测绘、智慧城市等领域。依据下游不同应用场景测算， Velodyne预计2022年全球激光雷达市场规模将达119亿美元，其中车载激光雷达市场规模将达72亿美元 （占比60.5%）。3）公司产品研发周期较长，且前期量产难度相对较大使得公司产品的商业化模式相对较 为特殊：主要为“与客户签署协议进行产品的研发与售卖”，进而保证客户的高粘性。截至2020年Q3， 公

4、司预计未来共有175个长期合同规划（签署/授权的项目为24个，其他额外的项目为151个）。 公司经营公司经营&财务数据财务数据：1）自2007年推出第一款3D激光雷达以来，截至2020年底，公司激光雷达产品累计 出货量达5.16万台。其中，2020年出货量为1.16万台，预计营业收入为0.94亿美元，对应激光雷达产品 ASP为810美元/个。基于后续长期合同安排（公司加大了在ADAS、最后一公里配送等领域的布局），公 司预计到2025年，激光雷达累计出货量将达900万台，有望使得营业收入由2020年的0.94亿美元增长至 2024年的6.84亿美元。 2）营收构成：按软硬件产品划分，2019年

5、，公司80.3%营收由激光雷达硬件贡献， 19.7%的营收由许可与服务贡献；按应用场景划分，2019年，公司44%的营收来自汽车领域、56%营收来 自于其他领域。3）2017年至2020Q3，公司累计亏损1.52亿美元。4）2017年以来，受“产品降价、销量 提升、生产模式由之前的自产向代工方式转变”等多种因素综合影响，公司毛利率波动较大 （2017/2018/2019/2020前三季度分别为44.1%、21.6%、32.1%、39.3%）。未来伴随着泰国工厂的投产、 高毛利软件产品营收占比持续提升，公司预计未来毛利率将由2019年的32.1%提高至2024年的57.8%。 oPsNrRqNy

6、RnMsNnMrMsPqObRbPbRmOmMpNmNjMpPnMiNpOmR9PmMuNwMsPtNwMrQmO 2 公司概述公司概述 3 3 公司在激光雷达领域中的发展历史公司在激光雷达领域中的发展历史 公司概述：全球激光雷达市场领导者公司概述：全球激光雷达市场领导者 公司成立于1983年，总 部位于美国加州硅谷圣 何塞。成立之初，公司 主营业务为音响，随后 逐步将业务拓展至激光 雷达领域。 2005年，公司发明了 实时3D激光雷达。 2007年，开始世界上 第一个实时3D激光雷 达的商业化生产。 2010年，公司开始向 市场批量交付激光雷 达产品。 截至目前，公司在激 光雷达市场上发展了