【公司研究】利通科技-液压胶管细分排名第一受益于下游行业景气度回升-210113（25页）.pdf

1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 利通科技利通科技主要主要提供中、高端提供中、高端液压软管液压软管产品产品，下游行业景气度回升带下游行业景气度回升带 动动业绩增长业绩增长、20192019 年年归母净利润归母净利润3058.43058.4 万元万元：公司主营液压橡胶软管 及软管总成的研发、生产和销售，产品广泛应用于工程机械、煤矿机 械、化工、石油钻采、食品等行业领域。液压橡胶软管占比达 80%， 软管总成产品占比 12%，工业管或成后续增长看点。公司采用直销模 式，出口约占营业收入 40%，境外销售主

2、要采用 ODM 模式。目前产 能利用率近 80%，急需扩充产能满足下游市场订单需求，本次募集资 金投资项目建成全面达产后，公司预计每年将新增年产 3,000 万米液 压胶管及 1,000 万米工业管的生产能力。下游行业景气度回升带动，下游行业景气度回升带动， 20192019 年营收年营收 2.622.62 亿元亿元、归母净利润归母净利润 3058.43058.4 万元。万元。 稳定的产品质量及良好的口碑， 连续八年获得 “中国胶管十强企业”稳定的产品质量及良好的口碑， 连续八年获得 “中国胶管十强企业” ： 公司工艺技术成熟，部分产品具备与国外同行竞争能力，共参与了胶 管行业四项国家标准的起

3、草， 现拥有 14 项国家发明专利和2 项实用新 型专利，全面掌握了液压橡胶软管的核心技术。连续多年被中国橡胶 工业协会胶管胶带分会评为 “胶管十强企业” 。 目前公司已经进入三一 重工、徐工集团、宇通重工、山河智能、郑煤机等知名主机厂的合格 供应商名录，逐步实现了进口替代。 受益于宏观经济回暖、基建投资增长，配套胶管需求逐步增加受益于宏观经济回暖、基建投资增长，配套胶管需求逐步增加：随 着供给侧改革推进和国家“一带一路”战略的实施，受益于宏观经济 回暖、基建投资增长等因素，下游工程机械、石油、煤炭、化工等行 业整体趋好，从而带动液压软管行业整体呈现良好的发展态势。胶管 产品种类繁多、需求多样

4、的特征使得行业内的竞争存在两极分化的局 面。目前，我国胶管生产企业已发展到 1,000 多家，规模以上企业达 300 多家；主要集中在河北、河南、广东、浙江等地区。 公司在液压胶管细分行业中排名第一公司在液压胶管细分行业中排名第一，毛利率领先行业整体、，毛利率领先行业整体、回款回款 能力良好能力良好：国内本土品牌制造企业中， 公司与青岛橡六胶管有限公司、 恒宇集团液压流体科技河北有限公司收入规模均在 2 亿元以上，处于 行业排名前列位臵。在市场地位方面，公司系胶管十强企业且在液压 胶管细分行业中排名第一。而由于产品类型、下游市场差异导致，利 通科技毛利率领先，应收账款回款良好。公司发布 202

5、0 年业绩预告， 预计 2020 年净利润 3800 万-4100 万，比上年同期增长24.25%-34.06%。 风险提示：风险提示：市场竞争风险，行业政策波动风险，原材料供应风险市场竞争风险，行业政策波动风险，原材料供应风险 Tabl e_Ti t l e 2021 年年 01 月月 13 日日 利通科技：液压胶管细分利通科技：液压胶管细分排名第一排名第一，受益于下游行业景气度回升，受益于下游行业景气度回升 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 相关报告相关报告 港股 IPO 火热的 2020 年-融 资额 3975 亿，全球第二 2021-01-

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