【研报】狂犬病行业专题报告：庞大需求将催生数百亿狂犬病预防市场-210109（21页）.pdf

1、请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_IndustryInfo 2021 年年 01 月月 09 日日 强于大市强于大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究医药生物医药生物 狂犬病行业狂犬病行业专题专题报告报告 庞大庞大需求需求将将催生数百亿催生数百亿狂犬病预防狂犬病预防市场市场 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 Table_BaseData 股票家数 321 行业总市值（亿元） 75,157.63 流通市值（亿元） 73,521.10 行业市盈率 TTM 52.84 沪深

2、 300 市盈率 TTM 16.9 相关相关研究研究 1. 医药行业 2021 年 1 月投资月报：加配 弹性品种，稳守核心资产 (2021-01-06) 2. 医药行业周报（12.28-1.3） ：加配弹性 品种，稳守核心资产 (2021-01-03) 3. 医药行业：回顾五次国谈，持续看好创 新型龙头企业 (2020-12-29) 4. 医药行业周报（12.21-12.25） ：坚守医 药“核心 50”资产，逐步加配弹性标 的 (2020-12-27) 5. 创新器械专题结构性心脏病介入 器械： 创新升级主旋律， 十年十倍正起 航 (2020-12-21) 狂犬病预防狂犬病预防市场：市场：

3、不仅不仅当下当下产能不足导致产能不足导致供需失衡供需失衡，更是更是需求端需求端持续增长驱动持续增长驱动 未来未来不断不断成长成长。2017 年，国内狂犬疫苗批签发数量为 8007 万剂，约供应 1500-1600 万人需求；受 2018 年“长生生物”疫苗事件影响，国内狂苗产能 出现不足，2018-2020 年批签发量较 2017 年分别下滑 18%、27%、6%，国内 狂苗需求持续处于供不应求状态。除产能不足原因之外，国内家庭养宠率的不 断提高，势必传导至人用狂苗市场需求端；因此，随着国内宠物数量的不断增 长，持续驱动狂苗需求不断增长。由于供需失衡和市场需求的不断增长，也带 动被动免疫的狂免

4、蛋白市场需求持续旺盛。 养宠率持续养宠率持续提高提高是是狂犬病预防需求增长狂犬病预防需求增长的根源的根源。暴露基数保持增长。我国当前 家庭养宠率约 21%，仅为美国的 1/3，2019 年同比提升 1.6pp，宠物数量同比 提升 8%，在我国城市化、人均收入水平不断提高的大背景和单身率较高的催 化下，养宠率有望持续提升；家庭养宠率不断提升将会导致狂犬病暴露基数持 续提升，在尚未实现动物群体免疫情况下，定将驱动疫苗及被动免疫制剂需求 不断攀升。 假设未来 10 年我国家庭养宠率增长至美国 2/3 水平， 市场将有 3000 万人份狂苗及 1200 万人份被动免疫制剂需求，对应疫苗约 1.5 亿剂

5、，目前市 场产能仅为该需求的一半。 狂苗狂苗产品产品消费消费升级，升级，产能扩张壁垒高。产能扩张壁垒高。市场缺口及需求增长，将使国内狂苗企 业长期获益。目前国内狂苗产能绝大数为传统产品，三代人二倍体狂苗逐步登 入市场，目前市占率仅约 5%，未来随着获批企业数量及产能的增加，有望逐 步提升至 30%，狂犬疫苗市场规模有望超过 215 亿元，其中二倍体产品为 135 亿元。狂犬病毒为嗜神经细胞病毒，体外培养复制速度远低于传统病毒，对生 产工艺要求极高，因此市场产能扩产速度较慢，未来供需失衡格局有望持续存 在，也将处于需求持续增长与消费不断升级并存的格局。 现有现有被动免疫制剂被动免疫制剂产能受限，

6、 狂犬单抗即将横空出世， 有望替代传统狂免蛋白产能受限， 狂犬单抗即将横空出世， 有望替代传统狂免蛋白。 狂犬单抗有效非劣于产能受限的狂免蛋白，有望替代并扩大市场。我国目前只 有人源狂犬病免疫球蛋白一种被动免疫制剂，由于属于血液制品，因此产能扩 展受限； 因此， 未来狂犬单抗获批后有望快速上量并取代血制品。 按照未来 1200 万人份需求计算，狂犬单抗渗透率有望达到 75%，按照现有狂免蛋白 1000 元/ 人份及狂犬单抗上市按照 1500 元/人份计算，国内市场被动免疫市场需求规模 高达 165 亿元，狂犬单抗规模为 135 亿元。国内仅有华北制药和兴盟生物 2 家 企业布局狂犬单抗，研发进