【研报】轻工制造行业：关注浆系造纸提价持续看多顺周期的造纸、家居-210110（23页）.pdf

1、 1/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 s Table_main 周报 轻工制造行业轻工制造行业 报告日期：2021 年 1 月 10 日 关注关注浆系造纸提价浆系造纸提价，持续看持续看多多顺周期顺周期的的造纸造纸、家居、家居 行业公司研究轻工制造行业 table_invest 细分行业评级细分行业评级 轻工制造 看好 公司推荐公司推荐 Table_relate 相关报告相关报告 1周观点：国内雾化烟高景气，悦刻递交赴美招股书2021.01.03 2 周观点:回调建议关注家居、 造纸优质资产的布局时点2020.12.27 3 周观点： 潮玩专题： 从泡泡玛特上市看潮玩发展2020.12.

2、06 table_research 报告撰写人： 史凡可、马莉 联系人： 傅嘉成、姜文镪 报告导读报告导读 浆系造纸受到木浆提价催化，首选具有管理改善预期的博汇纸业；家居12 月零售订单表现亮眼，关注 20Q4&21Q1 业绩兑现；新型烟草国内市场欣欣向荣，关注思摩尔核心竞争优势；包装底部关注裕同科技的基本面拐点；必选消费中期看多晨光文具。 投资要点投资要点 造纸造纸：木浆库存消化良好，期货价格大幅上涨，强化浆系造纸木浆库存消化良好，期货价格大幅上涨，强化浆系造纸 本周内外盘浆价尤其是纸浆的期货价格强势上涨，淡季对木浆系纸种的价格形成向上支撑，利好木浆自给率较高的浆系造纸盈利弹性兑现。本周内盘

3、针叶浆、阔叶浆价格为 6054 元/吨、4468 元/吨，较上周上涨 8.4%、5.0%，较低点上涨 34.6%、26.9%，分别处在历史的 49.8%、34.2%分位；外盘针叶浆、阔叶浆价格为 707 美元/吨、528 美元/吨，较上周上涨 5.5%、1.2%，较低点上涨 23.1%、12.5%。 多重因素叠加推动木浆价格拉涨多重因素叠加推动木浆价格拉涨：（1）内需回暖：纸浆月度进口量持续增长；（2）全球再通胀：全球各国 PMI 保持向上预期；（3）人民币升值。 短期短期价格具有上涨动力价格具有上涨动力，21 年年后或有后或有新一轮产能扩张。新一轮产能扩张。需求端，2019 年全球商品浆年需

4、求量约 6700 万吨，预期 2021 年阔叶浆的需求量增长约 3%，针叶浆的需求量增长约 1.8%，综合年商品浆的需求量增长约 157 万吨。供给端， 2020H2 全球木浆的供应量减少、库存消化情况乐观，但 2021 年、2022 年全球木浆新增产能体量较大。我们判断木浆短期呈现供需紧平衡（供需向好、库存消化良好）、价格有较强向上动力，中期表现或以稳为主 持续推荐浆系造纸，首选具有管理改善预期的持续推荐浆系造纸，首选具有管理改善预期的博汇纸业博汇纸业。（1）白卡纸白卡纸：本周价格持续上涨 167 元/吨，21 年新增产能较少、下游需求预期旺盛、库存健康，预期价格仍有向上空间。 （2）文化纸

5、文化纸：铜版、双胶的本周价格分别+100 元/吨、+175 元/吨，淡季提价落地，预期系龙头纸企限量保价，判断后市价格维稳。（3）箱板纸箱板纸：箱板、瓦楞的本周价格分别+16 元/吨、+12 元/吨，系外废限制导致国废提价叠加下游贸易商开始春节备货。标的选择来看，重点建议布局中期成长典范太阳纸业太阳纸业、具有管理改善向上预期的博汇纸业博汇纸业，并关注晨鸣纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业山鹰纸业的盈利弹性。 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行业周报 2/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 家居：家居：12 月零售订单延续景气、关注月零售订单延续景气、关注 20Q4&21Q

6、1 业绩兑现，左侧建议布业绩兑现，左侧建议布局局 （1）零售家居：）零售家居：20 年 11 月以来家居板块普遍回调，从短期跟踪来看，12 月订单亮眼，20Q4&21Q1 业绩有望超预期兑现，如欧派家居欧派家居（综合 40+%、厨柜零售 60+%）、志邦家居志邦家居（综合订单均创下 20 年月度新高）、敏华控股敏华控股（内销外销均+40%）。中长期维度，20 年疫情加速了家居行业洗牌，具备零售思维的龙头消费属性逐渐凸显，同时存量房带来可观翻新需求，看好渠道&品牌运营能力突出的欧派家居、顾家家居、敏华控股欧派家居、顾家家居、敏华控股长期份额提升。 （2）出出口家居：口家居：11 月家具及其零件增