【研报】新能源汽车行业蔚来专题报告：蔚来电动轿车ET7发布电动、智能持续升级-210111（15页）.pdf

1、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 蔚来：蔚来：电动电动轿轿车车 ET7 发布，电动、发布，电动、 智能持续智能持续升级升级 新能源汽车行业蔚来专题报告2021.1.11 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 1 月月 9 日蔚来在日蔚来在 NIO Day 发布新纯电动轿车发布新纯电动轿车 ET7 以及新的以及新的 150kWh 大容量大容量半半 固态固态电池、电池、高配置的高配置的智能驾驶方案智能驾驶方案。行业电动行业电动化化、智能化技术持续、智能化技术持续升级升级，中国中国 供应链制造能力领先、成本优势明显，供应链制造能力领先、成本优势明显，我们继续推荐我们继续推荐具备全

2、球竞争力的供应链具备全球竞争力的供应链 龙头公司。龙头公司。 蔚来发布轿车蔚来发布轿车旗舰车型旗舰车型 ET7，定位高端，定位高端。1 月 9 日晚，蔚来在“NIO Day”发布 新纯电动轿车 ET7，补贴前价格 70kWh/100kWh 为 44.8、50.6 万元，并将于 2022Q1 开始交付。ET7 轴距 3060mm，尺寸与奔驰 E 级类似，价格也处在同 级别 BBA 燃油车（奔驰 E 级、宝马 5 系、奥迪 A6L）价格带中间。新轿车内饰、 外饰延续了蔚来一贯的舒适豪华风格， 动力性能强劲， 我们预计月销有望超 4000 辆。 超强超强动力：动力：大容量大容量半固态半固态电池电池，

3、炭化硅功率模块，炭化硅功率模块，百公里加速百公里加速 3.9 秒秒。蔚来在目 前 70/84/100kWh 电池基础上，新发布 150kWh 大容量电池包，搭载该电池包 的轿车车型续航将超过 1000km，将于 2022 年 Q4 开始交付。新电池采用 3 个 新工艺：“原位固化固液电解质”、“无机预锂化硅碳负极”、“纳米级包覆超 高镍正极”，实现 50%的能量密度提升，达到了 360Wh/kg。我们认为这一电池 尚属于“半固态电池”，仍然要使用隔膜、电解液等。市场关注的“全固态电池” 与半固态本质上并不是相同的技术路线， 仍处在发展的初期， 预计五年内仍无法 量产， 现有的液态锂离子电池及其

4、升级改进仍是可预见的主要技术路线。 该车功 率半导体采用 SiC 模块，前/后电机 180kW/300kW，实现零百加速 3.9 秒。 高配智能：高配智能：发布发布智能驾驶智能驾驶方案，感知、运算能力配置强，创新自动驾驶月收费方案，感知、运算能力配置强，创新自动驾驶月收费 模式。模式。蔚来自动驾驶 NAD 包括 AQUILA 超感系统、ADAM 超算平台、自动驾驶 算法、自动驾驶整车平台，同时蔚来 ET7 全系标配硬件，但对自动驾驶完整功 能按 680 元/月模式收费。（1）AQUILA 超感系统：超感系统：配置了 33 个高性能感知硬 件，包括“800 万像素高清摄像头（特斯拉仅为 120

5、万像素）”、“超远距高 精度激光雷达”等，每秒产生 8GB 图像数据；（2）ADAM 超算平台：超算平台：搭载 4 颗英伟达 Orin 芯片， 总算力达到 1016T， 这样的硬件配置超过了 7 个特斯拉 FSD 的算力总和。智能与汽车电子相关供应商包括：均胜电子、泽景电子、英伟达、 Innovusion、博世、高通等。 风险因素：风险因素：150kWh 新电池量产进度低于预期风险； 自动驾驶功能效果低于预期 风险；蔚来产销量低于预期风险。 投资策略投资策略：蔚来 NIO Day 推出搭载 150kWh 半固态电池、智能自动驾驶的新车 型，推动行业向高能量密度、智能化方向发展，中国电动化供应链

6、将在核心技术 发展过程中发挥核心作用， 供应链各环节龙头提前布局核心技术， 绑定下游车企， 相关投资机会明确，包括：1）锂电环节：宁德时代（电池），比亚迪(A+H)、 恩捷股份（隔膜）、德方纳米（LFP 材料）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解 液），天赐材料（电解液），建议关注科达利（壳体）、翔丰华（负极）；2） 上游设备及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设备）、赣锋锂业，建议关注 雅化集团；3）热管理领域，推荐：三花智控、银轮股份，建议关注奥特佳；4） 零部件：福耀玻璃、文灿股份、拓普集团、宁波华翔；5）智能化：均胜电子、 保隆科技、中鼎股份。 新能源汽车新能源汽车行业行业蔚来专题报告蔚来专