【公司研究】日月股份-公司动态点评：风机铸造龙头双海战略带动公司市占率与利润率提升核废料储罐进一步打开成长空间-20201230（7页）.pdf

1、日月股份（603218）公司动态点评 2020 年 12 月 30 日 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 12 月月 30 日日 目前股价 29.3 总市值（亿元） 283.51 流通市值（亿元） 242.18 总股本（万股） 96,760 流通股本（万股） 82,657 12 个月最高/最低 33.50/11.70 数据来源：贝格数据 2020-10-20 2020-08-26 2020-07-18 风机铸造龙头，双海战略带动公司市占率与利润风机铸造龙头，双海战略带动公司市占率与利润 率提升，核废料储

2、罐进一步打开成长空间率提升，核废料储罐进一步打开成长空间 日月股份日月股份（603218）公司动态点评公司动态点评 单位：百万元 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 2351 3486 5333 6400 7168 (+/-%) 28.3% 48.3% 53.0% 20.0% 12.0% 净利润 281 505 997 1227 1403 (+/-%) 23.8% 79.8% 97.6% 23.0% 14.3% 摊薄 EPS 0.69 0.95 1.03 1.27 1.45 PE 42.5 30.9 28.4 23.1 20.2 资料来源：长城证券研究所 布局

3、“双海战略” ，产能快速扩张；大兆瓦、精加工为主要方向，市占率布局“双海战略” ，产能快速扩张；大兆瓦、精加工为主要方向，市占率 与利润率同步上行。与利润率同步上行。公司专注风机铸造，战略目标“双海战略” ，即海上 风电与海外市场。 近几年公司积极布局 4MW 及以上大兆瓦铸造与精加工 铸造产能， 一方面风电大型化趋势明确， 另一方面精加工产能与铸造产能 配套后，公司实现一站式交付，从而提高公司竞争力，为公司抢占大型化 产品和国际市场的市占率奠定良好基础。2016 年公司上市时铸造产能年 产 20 万吨；目前公司拥有铸造产能年产 40 万吨、精加工产能年产 10 万 吨；在建、筹建项目投产后，

4、公司铸造产能将提升至年产 48 万吨、精加 工产能将提升至年产 44 万吨。公司前五大客户中，Vestas 销售额占比已 经从 2016 年的 7%提升至 2019 年的 15%。我们测算 2019 年公司风电铸 件国内市占率 40%以上、全球市占率约 20%，稳居行业龙头，随着新产 线投产，公司市占率有望进一步提高。此外，大兆瓦、精加工和海外订单 的利润率更高， 因此 “双海战略” 有望带动公司市占率与利润率同步上行。 核废料储运罐业务持续推进，有望成为公司新增长点。核废料储运罐业务持续推进，有望成为公司新增长点。公司依托在铸造 工艺的优势， 深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品， 项目已取

5、得突破 性进展， 产品已经从实验室进入试制阶段， 铸造测试件的生产和验证正在 逐步有序推进，未来核废料储运罐产品有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测：盈利预测： 公司新项目建设顺利， 在手订单充足， 我们预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 9.97、12.27、14.03 亿元。 风险提示：风险提示：原材料价格波动。全球经济低迷对海外订单造成影响。客户集 中的风险。安全生产及环保风险。风电行业政策变化。核废料储罐推进力 度不达预期。宏观经济波动。 -100% 0% 100% 200% 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07

6、 20-08 20-09 20-10 20-11 日月股份 沪深300 电力设备与新能源 核心观核心观点点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 公公 司司 动动 态态 点点 评评 公公 司司 报报 告告 电电 力力 设设 备备 与与 新新 能能 源源 市场数据市场数据 公司动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1：日月股份主要产品示例及应用领域 . 3 图 2：日月股份生产加工制造过程 . 4 图 3：日月股份产能发展图 . 4 图 4：日月股份营业收入增长逐渐领先同类公司（单位：亿元） . 5