【公司研究】创业慧康-公卫信息化龙头政策、需求开启验证通道-20210105（22页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 创业慧康创业慧康(300451) 公卫信息化龙头，政策、需求开启验证通道公卫信息化龙头，政策、需求开启验证通道 证书编号 本报告导读：本报告导读： 疫情催化导致公卫高增长需求进入落地期， 公司深耕公卫多年， 将充分受益行业发展；疫情催化导致公卫高增长需求进入落地期， 公司深耕公卫多年， 将充分受益行业发展；此外，医保、健康城市、此外，医保、健康城市、县域医共体县域医共体等多维度齐发力，共促业绩高增。等多维度齐发力，共促业绩高增。 投资要点：投资要点： 首次覆盖，目标价首次覆盖，目标价 18.44 元元，给予给予“增持”评级。“增

2、持”评级。公司作为公卫信息化领军企业，充分受益区域卫生新需求推进。预计公司 2020-2022 年EPS 分别为 0.34/0.45/0.58 元，综合考虑 PE、PS 估值法，给予公司18.44 元目标价，对应 2021 年 41 倍 PE、10 倍 PS。 疫情催化公卫信息化建设进入实质性发展期。疫情催化公卫信息化建设进入实质性发展期。新冠疫情暴露我国公共卫生信息化建设仍存在薄弱环节，复盘“非典” ，后疫情时代信息化建设强度加大成为确定性事件。当前，公卫相关政策密集出台，地方专项债基础设施招标开启，全面建设时代已经到来。 公卫公卫政策、需求端信号明确政策、需求端信号明确，先发优势助力公司深

3、度受益。，先发优势助力公司深度受益。公司公卫产品萌生于“非典”时期，经 20 年积累已覆盖全领域布局，客户分布广泛。 此轮公卫建设标准出台， 公司有望凭借深度符合国家标准的完善产品深度受益此轮公卫行业发展。 自 2020 年 11 月起公司公卫领域在手订单全面开花，需求端印证行业、公司深度受益逻辑。 公卫、医保、健康城市齐发力，深度推动全面公卫产品落地公卫、医保、健康城市齐发力，深度推动全面公卫产品落地。当前，公卫、医保、健康城市等业务已逐步成为主要增长点。公卫领域依靠县域医共体的快速发展实现业绩、订单双丰收；医保信息化建设 12月迎来开门红后又再下一城，随着医保招投标的广泛开启增长可期；健康

4、城市则依托“健康中山”的成功运营经验，内生与共赢双模式齐发力，或将成为业绩有力增长点。 风险提示风险提示：医疗 IT 订单不及预期，医保、互医等业务开展不及预期。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 1,290 1,480 1,769 2,204 2,808 (+/-)% 12% 15% 20% 25% 27% 经营利润（经营利润（EBIT） 227 317 407 525 651 (+/-)% 30% 40% 28% 29% 24% 净利润（归母）净利润（归母） 213 314 400 540 688 (+/-)

5、% 30% 48% 27% 35% 27% 每股净收益（元）每股净收益（元） 0.18 0.26 0.34 0.45 0.58 每股股利（元）每股股利（元） 0.05 0.05 0.03 0.05 0.06 利润率和估值指标利润率和估值指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 经营利润率经营利润率(%) 17.6% 21.4% 23.0% 23.8% 23.2% 净资产收益率净资产收益率(%) 9.2% 12.1% 9.5% 11.5% 13.0% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 8.0% 10.0% 8.6% 9.9% 10.8% EV/EBITDA 35.67

6、36.68 32.91 25.65 19.71 市盈率市盈率 75.82 51.34 40.34 29.85 23.44 股息率股息率 (%) 0.4% 0.3% 0.2% 0.3% 0.4% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 18.44 当前价格： 13.64 2021.01.05 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 12.35-27.29 总市值（百万元）总市值（百万元） 16,257 总股本总股本/流通流通 A 股（百万股）股（百万股） 1,192/918 流通流通 B 股股/H 股（百万）股（百万） 0/0 流通股比例流通股比例 77%