【研报】半导体行业：从um到nm级制造行业顺周期崛起-20210104（14页）.pdf

1、行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 半导体半导体 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 01 月月 04 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 半导体-行业研究周报:半导体供应 链供需新矛盾/国产替代有望加速 2020-12-20 2 半导体-行业研究周报:行业顺周期 下 主 线 投 资 逻 辑 持 续 强 化 2020-12-13 3 半导体-行业研究周报:半导体高景 气度将如何传导？ 2020-12-07 行业走势图行业走

2、势图 从从 um 到到 nm 级制造级制造 行业顺周期崛起行业顺周期崛起 我们每周对于半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证给我们每周对于半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证给 予我们从多维度看待行业的视角和观点，并从中提炼出最契合投资主线的予我们从多维度看待行业的视角和观点，并从中提炼出最契合投资主线的 逻辑和判断。逻辑和判断。 回归到基本面的本源回归到基本面的本源，从中长期维度上从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子扩张半导体行业成长的边界因子 依然存在依然存在，下游应用端以下游应用端以 5G/新能源汽车新能源汽车/云服务器为主线，云服务器为主线，具化到中国

3、大 陆地区，我们认为“国产替代”是当下时点的板块逻辑， “国产替代”下的 “成长性”优于“周期性”考虑。 随处可见的智能产品不仅带来了 MCU 的需求，而且带来了电源芯片、指纹 识别产品的增长，同时工业、汽车电子应用需求也大幅攀升，而这些产品恰 好也对应 200mm 晶圆厂做对应的领域，200mm 产品线供需出现逆转。晶 圆厂出现供不应求的情况，主要因在以往被认为成熟和落后制程的 200mm 晶圆线产品的订单需求不断增加， 200mm 晶圆厂产能和设备一时严重短缺， 200mm 生产线的供不应求。没有额外没有额外 8 英寸工艺空间，所以不可避免会将英寸工艺空间，所以不可避免会将 8 英寸产品外

4、包，这种趋势短期看不可逆转，我们根据主要公司年报及英寸产品外包，这种趋势短期看不可逆转，我们根据主要公司年报及 sumco 预测数据显示，大部分的预测数据显示，大部分的 IDM 扩产幅度比需求增长幅度低，所以外扩产幅度比需求增长幅度低，所以外 包的比包的比例会越来越高，会加剧例会越来越高，会加剧 Foundry 代工厂的订单供不应求的局面。代工厂的订单供不应求的局面。 根据中国半导体行业协会数据显示，2020 年我国芯片设计企业共计 2218 家，比去年的 1780 家增加了 438 家，数量增长了 24.6%。2020 年全行业销 售预计为 3819.4 亿元，比去年的 3084.9 亿元增

5、加了 23.8%，增速比上年的 19.7%提升了 4.1 个百分点。按照美元与人民币 1：6.8 的兑换率，全年销售 约为 561.7 亿美元， 预计在全球集成电路产品销售收入中的占比将接近 13%。 我国我国 IC 设计行业的高景气度将带动半导体制造晶圆代工产能向大陆转移。设计行业的高景气度将带动半导体制造晶圆代工产能向大陆转移。 目前目前全球封测国际龙头也以中国台湾地区日月光、矽品为主，同时台湾的全球封测国际龙头也以中国台湾地区日月光、矽品为主，同时台湾的 晶圆产能亦居世界首位。参照全球半导体行业前两次地区性转移，以及中晶圆产能亦居世界首位。参照全球半导体行业前两次地区性转移，以及中 国台

6、湾地区封测产能增长与晶圆代工产能增长的正相关性，预计未来大陆国台湾地区封测产能增长与晶圆代工产能增长的正相关性，预计未来大陆 晶圆产能有望伴随大陆封测产业的发展而逐渐成长。晶圆产能有望伴随大陆封测产业的发展而逐渐成长。 市场需求方面， 半导体制造企业面向受到摩尔定律主导的市场和超越摩尔定 律的应用市场。 摩尔定律主导的市场是半导体市场的主战场， 主要包括 CPU、 存储、矿机等市场。超越摩尔定律的市场包括射频、功率器件、传感器等市 场，而这些市场专业度更高，需要综合考虑性能、集成度和成本。根据 Yole 统计，2017 年超越摩尔的应用领域对晶圆需求为 4500 万片（8 英寸当量） ， 预计