【公司研究】普莱柯-深度报告：圆环新品助销量大增大单品前景值得期待-20210103（31页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 圆环新品助销量大增，大单品前景值得期待 投资投资评级：买入评级：买入（首次）（首次） 报告日期： 2021-1-3 Table_BaseData 收盘价（元） 20.73 近 12 个月最高/最低（元） 32.28/13.89 总股本（百万股） 321.5 流通股本（百万股） 321.5 流通股比例（%） 100 总市值（亿元） 67 流通市值（亿元） 67 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_CompanyReport 相关报告相关报告 主要观点： 主要观点： Table_Summary 猪

2、用疫苗景气度快速提升，出台新政利好动物疫苗龙头企业猪用疫苗景气度快速提升，出台新政利好动物疫苗龙头企业。 2020 年 1-11 月除口蹄疫、高致病性蓝耳病疫苗的批签发数据同比微 降，其他主要猪用疫苗批签发数据均实现同比正增长，修复最快的品类 依次为，猪伪狂疫苗 79.2%、腹泻苗 64.3%、猪细小病毒疫苗 61.7%。 我们判断，随着规模养殖出栏比重的持续提升，叠加后非瘟时期猪场疫 病综合防控的客观需求，国内猪用疫苗市场空间有望持续扩容。从政策 层面看，2020 年 5 月，农业部发布兽药生产质量管理规范（2020 年 修订） （即“新版兽药 GMP”） ，行业系统性升级加速；2020 年

3、 11 月， 农业农村部发布关于深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改 革的通知 ，随着“先补后打”政策的逐步落实，市场苗有望步入快速 发展期。无论是行业系统性升级加速，还是市场苗快速增长，均利好动 物疫苗行业龙头企业。 圆环新品助销量同比大增，伪狂、猪瘟疫苗快速增长。圆环新品助销量同比大增，伪狂、猪瘟疫苗快速增长。 公司圆环新品陆续问世，销售数据同比大增。公司圆环新品陆续问世，销售数据同比大增。2010 年 9 月，公司成 功研发上市国内第一个全病毒猪圆环病毒 2 型灭活疫苗（SH 株） ，打破 进口圆环疫苗垄断市场的格局。2017 年-2019 年，公司研发的猪圆环病 毒 2 型基因工

4、程亚单位疫苗（大肠杆菌源） 、猪支二联灭活疫苗（SH 株 +HN0613 株） 、猪圆副二联灭活疫苗（SH 株+4 型 JS 株+5 型 ZJ 株） 陆续上市，圆环疫苗竞争力不断提升，2020 年前 11 月公司猪圆环病毒 疫苗批签发数据同比增长 253%。公司公司猪瘟、伪狂销售数据快速增猪瘟、伪狂销售数据快速增 长。长。受非瘟疫情影响，2019 年公司猪瘟活疫苗（传代细胞源）批签发 数据同比下降 34%，2020 年公司猪瘟活疫苗销量快速回升，前 11 月猪 瘟活疫苗批签发数据同比增长 184%。2019 年 4 月公司联合其他单位申 报的猪伪狂犬病灭活疫苗（HN1201-gE 株）获得新兽

5、药注册证书，受 益于猪伪狂犬病灭活疫苗（HN1201-gE 株）的推出，2019 年公司伪 狂犬疫苗批签发数据同比增长 13%，2020 年 1-11 月公司伪狂犬疫苗批 签发数据同比增长 15%。 涉足涉足口蹄疫、高致病性禽流感疫苗领域，大单品口蹄疫、高致病性禽流感疫苗领域，大单品前景前景值得期待。值得期待。 2018 年公司与中牧实业、中信农业共同出资成立中普生物制药有限公 司，间接获得口蹄疫疫苗生产资质，公司持有中普生物 46.5%股权，中 普生物已于 2020 年 3 月获得兽药产品批准文号。此外，公司继续推动 与中国农业科学院兰州兽医研究所合作开发的猪口蹄疫(O 型、A 型)基 因工

6、程亚单位疫苗项目。2019 年 10 月，公司完成对南京梅里亚动物保 健有限公司的全资收购，并更名为普莱柯（南京）生物技术有限公司， 取得了高致病性禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗的生产资质，公司将 利用新一代基因工程疫苗技术，实现高致病性禽流感(H5+H7)疫苗由全 病毒疫苗到基因工程疫苗的升级换代。 Table_StockNameRptType 普莱柯（普莱柯（603566） 公司研究/深度报告 Table_CompanyRptType 普莱柯（普莱柯（603566） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 33 证券研究报告 Table_Summary 投资建议投资建议 公司是我国兽