【公司研究】安恒信息-深度跟踪报告：大数据+云安全打开空间-20210104（18页）.pdf

1、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 大数据大数据+云安全打开空间云安全打开空间 安恒信息（688023）深度跟踪报告2021.1.4 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司是新兴安全领军企业，态势感知和云安全有望快速渗透，带来业绩快速增长，公司是新兴安全领军企业，态势感知和云安全有望快速渗透，带来业绩快速增长， 在此基础上，定增项目打开长期增长空间。参考相对估值法给予公司未来在此基础上，定增项目打开长期增长空间。参考相对估值法给予公司未来 6 个月目个月目 标市值标市值 275 亿元，对应目标价亿元，对应目标价 371 元。上调元。上调评级评级至“买入”至“买入”。 新兴

2、安全领军企业，高速增长引领市场新兴安全领军企业，高速增长引领市场。安恒信息是国内领先的网络信息安全产品 和服务提供商，在新兴安全技术的推动下，公司形成了以“新场景、新服务”为方 向的专业安全产品和服务体系。 2019 年公司实现营业收入 9.44 亿元， 同比+50.66%， 其中安全平台实现收入 2.72 亿元，同比+91.15%，安全服务实现收入 2.64 亿元， 同比+62.03%，“新场景、新服务”体系成为公司收入增长的主要动力。今年网安 行业受疫情的影响，公司凭借在新兴安全领域的快速渗透，前三季度实现营收 6.60 亿元，同比+40.11%，远超行业平均水平。 始于应用与数据安全，态

3、势感知产品位于行业领先始于应用与数据安全，态势感知产品位于行业领先。公司成立之初以应用安全和数 据安全作为切入点，推出了数据库审计与风险控制系统、Web 应用防火墙产品和日 志审计等产品，在大数据技术上积累了丰富的经验。在此基础上，公司叠加了大数 据以及人工智能等前沿技术，推出了大数据平台类产品。在 UEBA 等新技术的赋能 下，公司 AiLPHA 大数据智能安全平台大幅提升安全运维效率，并迅速获得市场认 可。与此同时，公司推出了国内首个态势感知产品，并较早地利用了 SOAR 等先进 技术，目前在技术成熟度和市场覆盖度均处于领先地位。目前态势感知在监管类的 渗透率较低，在被监管类处于初期建设阶

4、段，公司凭借对客户业务的理解，大数据 安全平台产品收入未来有望持续保持高速增长。 发布安恒云，云安全能力持续完善发布安恒云，云安全能力持续完善。经过七年的战略布局，公司云安全产品已涵 盖公有云、私有云、混合云等不同环境：在公有云领域，2015 年公司与阿里云合 作，是公有云安全早期实践者；在私有云领域，2016 年公司率先推出了天池云 安全管理平台，涵盖 18 类云安全产品；在 SaaS 服务方面，公司风暴中心推出 的 SaaS 云安全服务模式实现了云监测、 云 WAF、 云 DDoS 清洗以及云端威 胁情报的服务能力，增长迅速。2020 年安恒信息对云战略进行了升级，成立了 云 BG，推出安

5、恒云。安恒云是集多云管理和多云安全于一体的一站式平台级产 品，可连接国内外主流公有云、私有云、传统 IDC 数据中心，帮助用户最优惠 选云、便捷上云、安全用云、统一管云等，将致力于为整个生态提供更加完善 的安全产品和安全解决方案。 风险因素：风险因素：政策落地不及预期；新兴业务研发进展不及预期；行业竞争加剧；定增 进展不及预期。 投资建议：投资建议：公司是新兴安全领军企业，态势感知和云安全有望快速渗透，带来业绩 快速增长，在此基础上，定增项目打开长期增长空间。我们看好公司未来持续的高 成长性，维持公司 2020-2022 年收入预测 13.25/18.31/24.68 亿元，参考相对估值 法给

6、予公司未来 6 个月目标市值 275 亿元， 对应目标价 371 元。 上调上调评级评级至 “买入”至 “买入” 。 项目项目/年度年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 626.59 944.03 1,324.63 1,831.09 2,467.78 营业收入增长率 46% 51% 40% 38% 35% 净利润(百万元) 76.87 92.22 123.63 165.69 227.85 净利润增长率 47% 20% 34% 34% 38% 每股收益 EPS(基本)(元) 1.38 1.62 1.67 2.24 3.08 毛利率% 71% 69% 7