【公司研究】浙矿股份-良机已至中高端破碎筛选设备领航者快速成长-20201227（18页）.pdf

1、投资评级：投资评级：增持增持( (首次首次) ) 深 度 报 告 深 度 报 告 市场数据市场数据 20202020- -1212- -2525 收盘价（元） 48.42 一年内最低/最高(元) 23.19/84.60 市盈率 41.3 市净率 5.30 基础数据基础数据 净资产收益率(%) 24.54 资产负债率(%) 29.8 总股本(亿股) 1 最近最近 1212 月股价走势月股价走势 0% 33% 67% 100% 133% 167% 200% 233% 2019-122020-042020-08 浙矿股份创业板指 2020 年 12 月 27 日 表表 1 1： 公司财务及预测数据摘

2、要： 公司财务及预测数据摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入（百万营业收入（百万） 296 369 453 589 766 增长率增长率 31.7% 24.6% 22.7% 30.0% 30.0% 归属母公司股东净利润（百万归属母公司股东净利润（百万） 74 96 128 170 223 增长率增长率 70.5% 29.2% 32.9% 32.9% 31.0% 每股收益（元）每股收益（元） 0.74 0.96 1.28 1.70 2.23 市盈率市盈率( (倍倍) ) 65.0 50.3 37.9 28.5

3、 21.8 公司是国内技术领先的中高端矿机装备供应商之一公司是国内技术领先的中高端矿机装备供应商之一。公司主营产 品涵盖破碎设备和筛选设备（包括筛分、洗选设备）两大类，下 游包括砂石骨料、金属矿山以及建筑垃圾处理，其中主要应用于 砂石骨料的生产和加工。目前公司主要产品的关键性能指标已经 达到或接近国外先进水平，公司是国内技术领先的中高端矿机装 备供应商之一。 产业结构调整产业结构调整下下中大型矿山建设加速中大型矿山建设加速，中高端设备，中高端设备需求被催生需求被催生。 受供给侧改革、环保治理等因素影响，小微矿山大量退出，砂石 价格飙升，行业景气度高企。在此背景下，砂石骨料吸引众多大 型企业入场

4、， 以往小砂石厂逐步被大中型砂石矿山企业、 水泥厂、 建材集团、建筑工程公司、地方国有企业等取代，生产方式亦由 小规模、粗放式、高度分散的生产转变为规模化、集约化、工业 化生产。大型矿山的建设催生了对中高端破碎筛选设备的需求， 成套化、大型化、智能化、节能环保的破碎筛分设备将成为市场 主流。 行业集中度低，一线品牌市占率上升，公司拥有竞争优势。行业集中度低，一线品牌市占率上升，公司拥有竞争优势。当前 国内机制砂设备市场规模超 250 亿元，随着机制砂对天然砂全面 取代，机制砂设备市场规模有望进一步增加。国内机制砂设备行 业格局分散，中小企业收入占比超 70%，而能够提供高稳定性成 套砂石骨料破

5、碎筛分生产线的企业不足 10 家，2017 年-2019 年 行业领先企业浙矿股份与大宏立市占率逐年提升，行业洗牌时刻 已经来临，中高端设备供应商在下游砂石行业供给结构调整的背 景下迎来发展良机，市占率有望进一步提升。公司作为中高端破 碎筛选设备的领航者，拥有明显的竞争优势，与大宏立相比，公 司在盈利能力、品牌、客户结构和成本控制端均占据优势。 盈利预测及评级。盈利预测及评级。我们预测公司 2020-2022 年每股 EPS 分别为 1.28、1.7 和 2.23 元，对应每股 PE 分别为 37.9、28.5 和 21.8 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示风险提示: :破碎筛选行业

6、需求下滑的风险、市场竞争加剧的风险、原 材料价格上涨的风险、客户开拓不及预期的风险。 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 良机已至，中高端破碎筛选设备良机已至，中高端破碎筛选设备领航者快速成长领航者快速成长 浙矿股份浙矿股份( (300837300837) ) 数据来源：贝格数据，财通证券研究所数据来源：贝格数据，财通证券研究所 联系联系信息信息 相关报告相关报告 请阅读请阅读最后一页的重要声明最后一页的重要声明 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 以才聚财以才聚财，财通天下，财通天下 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及