【公司研究】厦门银行-深耕“两岸金融”资产质量优异-20201226（23页）.pdf

1、公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 厦门银行厦门银行（601187） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 12 月月 26 日日 投资投资评级评级 行业行业 银行/银行 6 个月评级个月评级 持有（首次评级） 当前当前价格价格 12.7 元 目标目标价格价格 12.54 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 2,639.13 流通A 股股本(百万股) 263.91 A 股总市值(百万元) 33,516.92 流通A 股市值(百万元) 3,351.69 每股净资产(元) 6.68 资产负债率(%) 94.04 一年内最高/最低

2、(元) 15.48/7.35 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 深耕“两岸金融”，资产质量优异深耕“两岸金融”，资产质量优异 打造“两岸金融合作样板银行”打造“两岸金融合作样板银行”，业绩较快增长业绩较快增长 致力于打造“两岸金融合作样板银行”致力于打造“两岸金融合作样板银行”。近年来，厦门银行充分借鉴了战 略股东先进的金融服务与管理理念，不断加强特色化、差异化经营，致力 于打造成为“两岸金融合作样板银行”。 充分发挥法人金融机构及台资背景等方面优势充分发挥法人金融机构及台资背景等方面优势。在货币清算与零售业务方 面，与台湾银行同业进行多维度合作，开设大陆银行业

3、首个台商业务部、 新兴金融部，为台商提供“资金大三通”“人民币直航”等个性化金融产 品。 截至 2019 年末， 厦门银行已与境内外三百余家银行建立了代理行关系， 提供美元、欧元、港币、日元、澳元及英镑等主要币种清算服务，累计实 现跨境人民币清算金额 882.82 亿元，居厦门首位；截至 1H20，厦门银行 直接服务台籍企业 700 户，存款余额 33.82 亿元，贷款余额 11.59 亿元。拥 有台籍零售客户 4.9 万户，管理的台籍客户金融资产 45 亿元人民币。 营收净利较快增长。营收净利较快增长。截至 3Q20，厦门银行营收 37.39 亿元，yoy + 23.59%； 归母净利润 1

4、2.54 亿元，yoy +7.68%，增速较 1H20 下滑 5.56pct，与行业趋 势一致。截至 3Q20，厦门银行总资产规模为 2712.42 亿元，排名上市城商 行末尾；yoy + 14.90%，增速较 1H20 提升 1.72pct，处于上市城商行中游。 净息差较低净息差较低 净息差低源于计息负债成本率较高。净息差低源于计息负债成本率较高。厦门银行 1H20 净息差为 1.56%，较 19 年下降 6BP，在上市城商行最低。截至 1H20，贷款和证券投资占比分别为 47.32%/37.48%，证券投资收益率低且占比高导致生息资产收益率较低；存 款成本为 2.67%，计息负债成本率 2

5、.69%，均处于上市城商行高位。 资产质量优异，风险抵补能力强资产质量优异，风险抵补能力强 各项风险指标优秀。各项风险指标优秀。截止 1H20，不良贷款率 1.12%，较年初下降 6BP，处 于行业低位。关注关注和和逾期贷款率下降。逾期贷款率下降。1H20 厦门银行关注类贷款率为 0.94%，较 19 年末下降 0.28pct。逾期贷款率由 15 年的 3.54%下降 2.49 个百 分点至 19 年的 1.05%；1H20 为 1.14%，较年初回升 9BP。此外，不良贷款 净生成率，关注贷款迁徙率均处于上市城商行低位。 拨备计提力度良好拨备计提力度良好。厦门银行 19 年末拨备覆盖率为 2

6、74.58%，1H20 上升 47.92 个百分点至 322.50%。19 年拨贷比为 3.24%，1H20 上升至 3.61%，在 上市城商行中处于中游位置，风险抵补能力强。 投资建议：深耕“两岸金融”，资产质量优异投资建议：深耕“两岸金融”，资产质量优异 厦门银行充分发挥台资背景优势，对台业务迅速发展；存贷款增速及占比 持续上升，资产负债结构不断优化；资产质量优异，对公贷款结构调整， 加速零售转型。因次新股存在一定溢价，我们给予其 1.7X 21PB 目标估值， 对应 12.54 元/股，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：风险提示：资产质量恶化；资产质量恶化；存款竞争压力大存款竞争压力