【公司研究】翰博高新-中尺寸背光龙头高景气&Mini LED&OLED Mask驱动持续成长-20201227（18页）.pdf

1、新三板新三板公司公司报告报告|新三板公司深度研究新三板公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 翰博高新翰博高新（833994） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 12 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业 制造业/计算机、通信 和其他电子设备制造 业 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 46.95 元 目标目标价格价格 110.4 元 基本基本数据数据 总股本(百万股) 69.05 流通股本(百万股) 31.76 总市值(百万元) 3,241.90 流通市值(百万元) 1,491.13 每股净资产(元) 17.28 资产负债率(%) 50

2、.59 一年内最高/最低(元) 58.00/23.00 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 中尺寸背光龙头，高景气中尺寸背光龙头，高景气&Mini LED&OLED Mask 驱动持续成长驱动持续成长 1.翰博高新：国内中尺寸背光模组龙头，布局车载翰博高新：国内中尺寸背光模组龙头，布局车载/OLED 新业务新业务 翰博高新是国内中尺寸背光模组龙头，侧重于中尺寸领域，积极推进布局车载 /OLED 新业务，终端应用主要覆盖笔记本电脑、桌面显示、平板、车载显示等。 公司 2020Q1-3 营收 17.33 亿元，yoy-2.44%；归母净利 1.03 亿元，yoy+25

3、.66%。 基于对公司未来发展前景的信心，公司回购公司股份，实施员工持股计划，截至 2020 年 10 月，已回购数量占拟回购数量上限的 88.55%，实现与员工共享公司发 展成果。 2.云会议云会议/教育持续提升教育持续提升 PAD/NB 需求，中尺寸背光行业有望持续高景气需求，中尺寸背光行业有望持续高景气 背光显示模组位居 LCD 产业链的上游端， 是 LCD 面板的核心材料， 技术壁垒较高。 5G 推动显示面板行业迎来新发展周期，后疫情时代在线教育和在线会议成为中尺 寸需求增长助力剂。据统计，2020 年 Q3 全球笔记本电脑出货量为 6620 万台， yoy+34%；中国平板电脑市场

4、2020 年第三季度出货量达 690 万台，yoy+21.7%。 公司作为国内中尺寸液晶显示面板龙头企业京东方的重要供应商之一， 有望受益。 3.中高端背光大机会：苹果引领中尺寸中高端背光大机会：苹果引领中尺寸 Mini LED 创新周期，电动车显示蓝海创新周期，电动车显示蓝海机遇机遇 背光技术经历了从 CCFL 到 SMD LED，再到 Mini LED 的过程，Mini LED 背光和显 示技术具有其他技术无法比拟的产业化优势，苹果明年的 6 款新品或将配备 Mini LED 屏幕，或将开启中尺寸 Mini LED 创新周期。电动车行业蓝海市场，车载屏幕 迎来新机遇。与传统汽车相比，电动车

5、汽车电子单机价值大幅提升，对车载屏幕 的需求也有所增加，公司在 2019 年开发出 6.5 寸车载 Mini LED 产品，提前布局有 望受益。 4. OLED Mask 清洗清洗&制造：上游高端材料，国产化加速制造：上游高端材料，国产化加速 OLED Mask 属于 OLED 面板上游核心材料，决定了 OLED 屏幕生产的良率和分辨 率。行业上游材料被日韩企业所控制，成为限制我国产业发展的痛点，国内厂商 处于追赶状态，加速中低端产品的国产化进程。LED 的高景气，带动 OLED 产业 链配套的 OLED MASK 市场高景气，据 HIS Market 预计，高精度金属掩膜版市场 将以 38%

6、的年复合增长率增长到 2022 年的 12 亿美元。 翰博高新布局 OLED MASK， 投资蒸镀环节相关产业，有望受益于 OLED 高景气周期。 5.投资建议投资建议 公司为国内中尺寸背光龙头，产品齐全，获得了京东方、群创光电等知名客户认 证，并有望受益于后疫情时代面板行业新一轮增长、背光显示模组技术更迭、产 能向国内转移、下游集中度提高等机遇。同时，公司加固大客户绑定，募投项目 加大对于 OLED 核心工艺的投入布局， 有利于把握 5G 手机换机潮及背光显示模组 终端应用多元化等重要产业机遇，有望对标台湾行业标杆公司瑞仪光电，推荐持 续关注。 我们预计公司 2020-2022 年营收分别为