【公司研究】新致软件-金融IT解决方案综合服务商-2020201223（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息服务/信息科技服务 证券研究报告 新致软件新致软件（688590）公司研究报告公司研究报告 2020 年 12 月 23 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 收盘价（元） 19.90 52 周股价波动（元） 19.90-33.60 总股本/流通 A 股（百万股） 182/37 总市值/流通市值（百万元） 3622/736 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Table_Quot

2、eInfo -22.00% -18.00% -14.00% -10.00% -6.00% -2.00% 2019/12 2020/32020/62020/9 新致软件海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） - - - 相对涨幅（%） - - - 资料来源：海通证券研究所 金融金融 IT 解决方案综合服务商解决方案综合服务商 Table_Summary 投资要点：投资要点： 多年深耕行业造就金融多年深耕行业造就金融 IT 解决方案综合服务商。解决方案综合服务商。新致软件成立于 1994 年， 是国内领先的软件外包服务提供商，主营业务包括向保险公司、银行等金融 机构和其他行

3、业终端客户提供 IT 解决方案、IT 运维服务，以及向一级软件 承包商提供软件项目分包服务。其中，公司来自于保险公司、银行等金融机 构的收入占比超过 60%，是公司 IT 解决方案收入的主要来源。 营收利润受疫情影响有所下滑。营收利润受疫情影响有所下滑。疫情爆发前，公司营收及归母净利润保持较 快增长， 在 2017 年至 2019 年， 年均复合增长率分别达到 12.66%和 51.30%。 疫情期间，公司及客户响应当地政府的延迟复工政策，推迟了员工返岗时间。 延期复工导致公司 2020 年上半年营业收入 48084.07 万元，与去年同期相 比下滑 3.21%，归属于母公司所有者的净利润为

4、1806.33 万元，同比下滑 8.69%。 保险保险 IT 地位突出地位突出，金融，金融 IT 解决方解决方案持续景气。案持续景气。公司长期服务中国太保、中 国人寿、新华保险、中国人保等保险行业巨头，为其不断开发建设信息系统， 积累了丰富的经验，形成了完善的信息技术服务体系。2019 年，公司保险行 业 IT 解决方案服务的收入规模为 4.60 亿元， 在 2019 年度中国保险行业 IT 解决方案市场上位居第三名， 占整体市场份额的 4.88%。 保险行业来说， 2019 年保险 IT 解决方案市场总规模相较 2018 年增长了 23.3%，高于当年我国 GDP 同比增长率（6.1%） 。

5、IDC 预计，到 2023 年中国保险行业 IT 解决方 案市场规模将达到 204.74 亿元。在银行行业，2019 年 IT 投资规模达到 1459.13 亿元，同比增长 22.8%。预计到 2023 年，中国银行业整体 IT 投 入将突破两千亿元人民币，达到 2017.05 亿元人民币。金融 IT 解决方案市场 作为公司运作的主战场，其规模的高速增长将有力推动公司进一步扩张。 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。我们认为，公司已形成一定的行业地位和积累一定的 客户资源，并且所在行业景气度有望持续。在资金充足、疫情逐渐好转的情 况下，各业务发展有望提速。我们预测，公司 2020-2022

6、年营业收入分别为 11.19/12.77/15.79 亿元， 归母净利润分别为 0.81/1.02/1.36 亿元， 对应 EPS 分别为 0.45/0.56/0.74 元。参考可比公司，给予 2020 年动态 PE50-55 倍， 6 个月合理价值区间为 22.50-24.75 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示风险提示。疫情影响下业务推进不及预期。 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 993 1118 1119 1277 1579 (+/-)YoY(%) 12.8%