【研报】化工行业2021年度策略：需求复苏驱动价格盈利向好把握行业结构性机会-20201218（42页）.pdf

1、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 化化工工 报告原因报告原因：策略报告策略报告 化工行业化工行业 2021 年度年度策略策略 维持评级维持评级 需求复苏驱动需求复苏驱动价格盈利向好价格盈利向好， 把握把握行业行业结构性结构性机会机会 看好看好 2020 年年 12 月月 18 日日 行业行业研究研究/深度报告深度报告 化工化工板块近一年市场表现板块近一年市场表现 投资要点：投资要点： 2020 年化工行业年化工行业回顾回顾：2020 年初至今（截至 12 月 17 日） ，申万化工 行业涨幅 26.55%，跑赢沪深 300 指数（20.

2、19%）6.36 个百分点，在 29 个 行业中位居第十。 目前化工行业市盈率为 25.69 倍， 高于近一年均值 （23.68 倍） ，相较 A 股市盈率（18.52 倍）溢价率为 36.98%，2020 年化工行业市 盈率有明显的抬升。 2020 年三季度， 公募基金重仓持有化工股总市值 （672.7 亿元）相比 Q2（475.5 亿元）环比增长 41.56%，公募基金对于化工行业的 重仓配置不断增强。 2021 年年原油市场原油市场展望：油价将会处于区间波动展望：油价将会处于区间波动。1）随着欧盟、美国、 俄罗斯等国家都已经开始着手疫苗的推广项目，市场对于原油需求恢复的 乐观情绪增强，由

3、于疫情原因导致的原油需求量减少，预计会因为疫苗的 普及而大幅增长，油价有望持续上行。2）供给方面，OPEC+主要产油国鉴 于当前石油市场状况及明年经济前景，将减产规模从 770 万桶调整至 720 万桶， 即日均增产石油 50万桶， 考虑到需求并未完全恢复， 如果明年OPEC+ 主要产油国日均增产仍保持上涨态势，或将导致油价下跌。我们预计油价 将在 35-55 美元/桶的区间内波动， 一方面 OPEC+主要产油国能够承受的价 格范围，另一方面能抑制美国页岩油产量的大幅增长。同时，考虑到新冠 疫情仍存在不确定性，影响原油需求，中长期油价仍将承压。 2021 年年投资建议投资建议：新冠肺炎疫情仍然

4、在全球肆虐，对化工品的全球供 需存在较大的影响。随着疫情影响的逐渐淡化，尤其是国内外疫情控制良 好，全球化工品需求复苏有望继续改善化工产品供需格局，行业景气程度 继续回升，化工板块的机会不容忽视。重点关注以下四条主线。 主线一：化工园区成为产业高质量发展主阵地。主线一：化工园区成为产业高质量发展主阵地。化工园区已经成为我 国石油和化学工业转型升级和高质量发展的主要阵地。以江苏、浙江等省 份依托下游广阔的市场优势建立起一批上下游产业链完善的精细化工和新 材料园区，未来前景可期。推动我国化工园区的发展，有利于提高石化企 业竞争力，培育新的增长点。个股方面建议关注恒力石化（恒力石化（600346.S

5、H） 。 主线二：民营大炼化扩产扩能。主线二：民营大炼化扩产扩能。未来几年仍是我国石化行业的重要扩 产扩能周期，烯烃、聚烯烃、PTA、聚酯等新增产能逐渐释放，具有全产 业链优势的企业或将持续收益。个股建议关注卫星石化（卫星石化（002648.SZ） 、荣） 、荣 盛石化（盛石化（002493.SZ） 。 主线三： 建议关注具备刚需特性主线三： 建议关注具备刚需特性的的农药行业。农药行业。 1） 国内 “大豆振兴计划” 有望利好相关农药产品，国内外大豆种植品种差异导致的农药品种差异可 相关报告： 【山证化工】化工行业 2020 年中期策 略报告：从需求端出发，关注具备刚需 特征子行业 太原市府西

6、街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国 际中心七层 山西证券股份有限公司 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 化工(申万)上证指数 沪深300 证券研究报告： 行业研究证券研究报告： 行业研究/ /深度报告深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 2 能带来结构性机会。2）未来草地贪夜蛾虫害仍需重点防治，国内外作物虫