【公司研究】九号公司-智能短交通创新企业延伸布局电动自行车-20201215（13页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 九号公司九号公司(689009.SH) 其他交运设备其他交运设备 发布时间：发布时间：2020-12-15 增持 增持 首次 覆盖 CDR 数据 2020/12/14 6 个月目标价（元） 80.00 收盘价（元） 69.95 12 个月股价区间 （元） 33.0088.39 总市值（百万元） 49251.21 总股本（百万股） 70.41 普通股（百万股） 70.41 CDR：普通股 10:1 日均成交量（万手） 15.67 历史收益率曲线 涨跌幅 （%） 1M 3M 12M 绝对收益

2、14.33% 81.69% 81.69% 相对收益 12.73% 77.52% 77.52% 相关报告 新能源专题研究系列（三） ：2020 年新能 源乘用车的补贴发生了哪些变化？ -2020-10-27 东北证券 2021 年汽车行业投资策略：行 业拐点已至，未来发展可期 -2020-10-28 证券研究报告 / 公司动态报告 智能短交通智能短交通创新企业创新企业，延伸布局电动自行车，延伸布局电动自行车 报报告摘要：告摘要： 公司是公司是定位于定位于智能短交通领域的智能短交通领域的创新企业。创新企业。 九号公司是一家专注于智 能短交通和服务类机器人领域的创新企业， 主营业务包括各类智能短 程

3、移动设备的设计、研发、生产、销售和服务，主要产品为电动平衡 车及电动滑板车，并不断向智能配送机器人、电动自行车以及全地形 车领域拓展。截至目前，公司产品销售区域覆盖全球 100 多个国家和 地区，并与众多国内外出行领域的知名企业建立了合作关系。此外， 公司作为创新型的技术企业， 在业务相关领域拥有的或在注册中的专 利高达 1000 余项。 “新国标”带来“新国标”带来电动自行车电动自行车替换需求替换需求，并并推动行业集中度提高。推动行业集中度提高。 “新 国标”过渡期结束后超标车将禁止上路，由此带来的大量替换需求将 在 2021 年至 2023 年释放。根据行业估算，目前 3 亿辆电动自行车保

4、 有规模中大约 80%为超标车，则对应超标车的数量在 2.4 亿辆左右， 预计替换高峰期年销量有望高达 5000 万辆。此外， “新国标”的出台 进一步规范了行业发展，推高了行业准入的技术门槛，达不到技术规 范强制要求的中小厂家将被强制从行业中清退； 即便部分中小厂家能 满足标准的强制要求，但标准的出台势必导致成本端的上升，也会使 中小厂家在竞争中处于劣势，从而使行业集中度进一步提高。 募投布局募投布局电动自行车，公司储备深厚有望后来居上电动自行车，公司储备深厚有望后来居上。公司 2020 年 10 月正式登陆科创板，募集资金投入智能电动车辆、非公路休闲车以及 智能配送机器人项目。其中，智能电

5、动车辆项目总投资 5 亿元，拟使 用募集资金 3.5 亿元， 计划建设年产 100 万台智能电动自行车/电动摩 托车工厂及相关配套设施。公司在产品设计、技术研发、智能化技术 和生产制造等方面均有着较为深厚的储备和积累， 恰逢行业替换需求 释放的风口，有望实现电动自行车业务的后来居上。 盈利预测及评级：盈利预测及评级：预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 2.40 亿、 3.30 亿、4.53 亿，EPS 分别为 3.40 元、4.69 元、6.43 元，市盈率分别 为 205.51 倍、149.24 倍、108.71 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：风险提示：下游需求不

6、及预期，募投项目进展不及预期。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 4,248 4,586 6,010 7,828 10,183 (+/-)% 207.51% 7.96% 31.05% 30.25% 30.08% 归属母公司归属母公司净利润净利润 -1,804 -455 240 330 453 (+/-)% -187.66% 74.79% 152.69% 37.70% 37.28% 每股收益（元）每股收益（元） -25.62 -6.46 3.40 4.69 6.43 市盈率市盈率 205.51 149.24 108