【研报】汽车行业2021年度投资策略：燃油车销量平稳缓增新能源车进入品质竞争时代-20201221（41页）.pdf

1、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 汽车汽车 报告原因：报告原因：投资策略投资策略 汽车汽车行业行业 2021 年年度度投资策略投资策略 维持评级维持评级 燃油燃油车销量车销量平稳缓增平稳缓增， 新能源新能源车车进入品质竞争时代进入品质竞争时代 看好看好 2020 年年 12 月月 21 日日 行业行业研究研究/投资策略投资策略 汽车行业近一年市场表现 行业回顾行业回顾电动卡车可享受优先购车权。 数据来源：乘联会，山西证券研究所 图 34：欧洲各国新能源走势 数据来源：汽车人参考 目前欧洲新能源车的主要增长源为德国与法国。车型主要为 A0

2、-A00 市场，由于车价较低，补贴占比较 证券研究报告： 行业研究证券研究报告： 行业研究/ /投资策略投资策略 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3131 大，叠加欧盟的产业政策推动欧洲企业实现碳排放的减少与电动化发展。促成了此次欧洲新能源车大幅增 长。随着疫情的逐步随着疫情的逐步缓解缓解与疫苗与疫苗上市日期逐渐临近，上市日期逐渐临近，对于海外业务较为丰富对于海外业务较为丰富或在欧洲或在欧洲已已有工厂的国内有工厂的国内新能新能 源零部件厂商源零部件厂商，将，将从中从中获得高速发展机会获得高速发展机会。 3、20 万万-30 万电动车型竞争万电动

3、车型竞争 目前在电动车销售方面，处于 20 万-30 万区间的特斯拉 Model 3 与比亚迪汉 EV、小鹏 P7 表现强劲， 代表着自主品牌新能源车逐步迈入了汽车中高端市场。其中部分原因可以从下图销售地域分布中看出，目 前购买地区主要为限购区域，以及一些一线城市。这些地区充电设施完善，人群购买力强，对车的品质续 航要求更高，比较愿意尝新，也更看重智能化。 图 35：特斯拉中国地区销量分布 数据来源：汽车电子设计，山西证券研究所 其中为代表的比亚迪汉、 小鹏 P7、 Model 3 有些许定位区别。 比亚迪汉 EV 空间是最大的， 车长 4980mm， 轴距 2920mm，基本上能跨入到中大型

4、车的范畴，更加生活化。小鹏 P7 在三围上略小于比亚迪汉 EV，但 它的轴距却更长，前悬更短，看起来轿跑味更浓，更加年轻化。特斯拉 Model 3 在尺寸上偏小，但凭借其良 好的科技形象，自动驾驶概念，先入优势以及上市以来不断的降价，在今年新能源车销量中一路领先。 图 36：20-30 万新能源车型 数据来源：汽车之家 证券研究报告： 行业研究证券研究报告： 行业研究/ /投资策略投资策略 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3232 从 2018 年底 Model 3 高配刚引进国内时候的 60 万左右， 降价到如今标准续航版仅需 24.99 万

5、元， Model 3 销量再次刷新新高，根据中汽协数据，11 月，Model 3 销售 21,604 辆，国产 Model 3 强力对手，小鹏 P7 的售价区间为 22.99-40.99 万元，工信部续航里程 586km，11 月的销量为 2732 辆，环比增长 30%，刷新单 月交付量记录。而比亚迪汉车型，补贴后售价区间为 21.98-27.95 万元。其中，汉 EV 补贴后起售价为 22.98 万元，搭载刀片电池，工信部续航里程 605km。11 月比亚迪汉销量为 10105 辆，汉 EV 共售出 7482 辆。 随着新能源车品质的逐步提升，随着新能源车品质的逐步提升，20 万万-30 万

6、区间的新能源车型有望万区间的新能源车型有望分流分流 B 级豪华轿车市场的份额级豪华轿车市场的份额。对。对 于于特斯拉特斯拉，改用磷酸铁锂电池后改用磷酸铁锂电池后可能会继续降价，可能会继续降价，比亚迪汉比亚迪汉 EV、小鹏、小鹏 P7 等等有较大压力有较大压力，短期仍然看好特，短期仍然看好特 斯拉产业链斯拉产业链。 表 7：25-35 万纯电动汽车整理 品牌品牌 型号型号 车型车型 指导价（万）指导价（万） 续航（续航（km） 特斯拉 Model3 中型轿车 29.18 445 比亚迪 唐 EV 中型 SUV 25.99-32.79 500 蔚来 ES6 中型 SUV 35.80 420 上汽