【研报】食品饮料行业2021年度投资策略报告：消费分级加速下的投资展望-20201218（67页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /投资策略报告投资策略报告 20202020 年年 1212 月月 1 18 8 日日 食品饮料 消费分级加速下的投资展望 -食品饮料行业 2021 年度投资策略报告 评级评级：增持增持（ 维持维持 ） 基本状况基本状况 上市公司数 90 行业总市值(百万元) 2454678.07 行业流通市值(百万元) 2238277.27 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 杠铃式投资策略三:估值体系在重构 2杠铃式策略四：配置思路延续 3多一个维度看食品饮料 4锚定而后动 重点公司基

2、本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 贵州茅台 1845 32.80 36.58 43.99 51.42 36.06 49.75 41.37 35.39 2.04 买入 五粮液 276.8 4.485.26 6.35 7.45 29.6750.86 42.13 35.91 2.03 买入 泸州老窖 204.6 3.173.89 4.60 5.29 27.3549.23 41.63 36.20 2.28 买入 海天味业 189.01.981.97 2.38 2.87 54

3、.2394.52 78.24 64.88 3.76 买入 伊利股份 40.70 1.14 1.17 1.38 1.60 27.2033.37 28.29 24.40 1.58 买入 青岛啤酒 101.01.37 1.84 2.20 2.69 37.20 54.97 45.97 37.60 2.35 买入 备注：股价取自 2020 年 12 月 18 日 投资要点投资要点 看好未来看好未来 1010- -1515 年消费升级带来的投资机会。年消费升级带来的投资机会。国际经验来看，2015 年 以后中国进入了品质消费时代；相较于美国，日本的居民生活习惯、消 费习惯以及城市结构更像中国，更具有可比性

4、。参照日本发展的经验， 我们认为未来 10-15 年消费升级有很好的发展机会。 由于我们的经济体 足够大、涉及人数足够多，同时我们当下的消费升级叠加了移动互联网 红利高速发展周期以及外部供应链体系健全周期， 我们对消费品品牌的 发展机会充满了信心。 消费分级消费分级以及趋势以及趋势有望加速到来。有望加速到来。我们认为，当下的消费总体处于消费 升级中，消费升级中带有分级。考虑到竞争维度的提升，企业间将加速 竞争、直面竞争，从而快速结束战斗；外加上外界的不确定性加强会加 速淘汰中小企业；这样会导致企业的分级加速（强者恒强） ，进而倒逼 收入的分级以及消费的分级加速。 国内供应链的齐全使得创新从串联

5、式 变为并联式，互联网的高普及率大大缩短了高品质产品推广的时间，趋 势也有望加速到来（有效创新的机会） 。 参照以上的研判，我们的推荐主线主要集中于以下三个方向参照以上的研判，我们的推荐主线主要集中于以下三个方向： 长期看好长期看好强者恒强强者恒强的的公司。公司。考虑到未来 10 年消费升级带来的机会以及 行业的龙头公司系统竞争力比较强，我们重点推荐贵州茅台、五粮液、 华润啤酒、海天味业、泸州老窖、青岛啤酒、双汇发展、伊利股份、涪 陵榨菜等；非上市公司中郎酒、紫燕建议要重视研究； 中长期看好中长期看好容易诞生第二增长曲线（加速度）的公司。容易诞生第二增长曲线（加速度）的公司。我们认为，酱香 白

6、酒、 复合调味品、 高档酱油、 低温奶等品类的成长趋势有望加速到来。 考虑到公司具备一定的竞争实力，趋势的加速到来，公司的新品（或者 新业务）比较容易产生加速度，我们重点推荐绝味食品、古井贡酒、中 炬高新、安井食品、天味食品、今世缘、三全食品、晨光生物等；重点 关注千禾味业、光明乳业、新乳业等。 短期推荐短期推荐公司治理改善的公司。公司治理改善的公司。我们认为，公司曾经因为种种原因发展 速度相对较慢，近期的调整之后依旧有望产生加速度。如：洋河股份， 口子窖，汤臣倍健等； 关于估值以及择时的问题：关于估值以及择时的问题：我们对比发现，食品饮料是所有子行业中负 债率最低的，即使明年去杠杆，食品饮料