【研报】传媒行业深度报告：泡泡玛特上市在即潮玩生态深度解析-20201209（42页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 传媒传媒 Table_Date 发布时间：发布时间：2020-12-09 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2% -11% 24% 相对收益 -5% -18% -4% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 161 总市值（亿） 14155 流通市值（亿） 9743 市盈率（倍） 48.30 市净率（倍） 0.00 成分股总营收（亿

2、） 2645 成分股总净利润（亿） 201 成分股资产负债率（%） 237.26 Table_Report 相关报告 “双 11” 复盘： 狂欢依旧， 关注电商内容化趋 势和下沉市场增量 -20201116 2021 年度策略：重视互联网等黄金赛道，把 握边际复苏 -20201103 Q4 电商掘金季， 积极拥抱行业大趋势投资机 会 -20200930 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 行业深度报告 泡泡玛特上市在即，潮玩生态深度解析泡泡玛特上市在即，潮玩生态深度解析 报告摘要：报告摘要： Table_Summary 潮玩大市场的背后，潮玩大市场的背后，Z 世

3、代崛起。世代崛起。中国潮玩市场目前处于成长期，参考 日韩新等成熟市场高渗透率、头部市场高市占率（CR320%）特点，国 内市场大有可为； 预计未来 4 年中国潮玩市场仍将保持约 30%复合增长， 对应 2024 年规模将达到 763 亿元；Z 世代消费崛起，强消费心智和消费 能力特点使其成为潮流消费市场核心增量，2019 年市场贡献增速高达 433%，持续推动潮流玩具市场蓬勃发展。 泡泡玛特国内潮玩市占率泡泡玛特国内潮玩市占率 TOP 1，强心智产品盈利能力突出。，强心智产品盈利能力突出。泡泡玛特 经过 10 年发展， 已发展成为国内领先的潮流玩具公司。 公司潮玩先发优 势显著，深度洞悉消费者

4、盲盒心智，营收利润近年高速增长。2017-2019 年公司营收和净利润 CAGR 分别达 226.3%和 1595.6%。其中，2019 年 实现营收和净利润 16.83 亿元和 4.51 亿元，对应毛利率 64.8%和净利率 26.8%，具备优质盈利能力。 IP+渠道渠道+社群运营，打造泡泡玛特核心竞争力。社群运营，打造泡泡玛特核心竞争力。1）IP 运营，运营，公司已搭 建百人设计团队，储备百余个优质 IP， “Molly” 、 “Pucky”等 IP 已广受 市场认可，同时借力品牌联动实现 IP 快速出圈；2）渠道）渠道运营，运营，公司已 形成全渠道销售网络并有效触达目标用户；截至 202

5、0H1，公司自营 136 家零售店和 1,001 家机器人商店覆盖全国，深度触达线下用户；线上模 拟抽盒强体验感助力公司线上销售高速成长，2017-2019 年对应 502.5% 复合增长，2020H1 已贡献营收 40.9%；整合渠道打通海外市场，2019 年 2.69 亿（同比+516%）海外营收献增量；3）社群运营，）社群运营，公司搭建完善会 员计划及多渠道新媒体触达，微信公众号 240 万粉丝文章阅读数常年 10W+； 葩趣社区、 潮玩展、 快闪店等多元线上/线下运营打造潮玩用户生 态，助力品牌复购率高达 58%，高于潮玩市场十大参与者平均 7.6pcts。 投资建议：投资建议：泡泡玛

6、特作为国内领先的潮流文化公司，在行业端和基本面 端均具备优质性和稀缺性。随着泡泡玛特持续推出多元的 IP 产品，扩大 线上/线下、海内外渠道覆盖以及搭建更加趣味的社群生态，公司有望持 续保持高速增长，具备长期投资价值。泡泡玛特即将在 12 月 11 日于港 交所完成挂牌上市，我们将持续关注其上市进程及后续表现。 风险提示：风险提示：潮玩需求不及预期风险、单一产品收入占比过高风险、IP 流 失风险、疫情影响超预期风险 -59% -20% 19% 58% 97% 2019/122020/32020/62020/9 传媒沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 4