【公司研究】华宏科技-细分领域三龙头再生资源运营潜力大-20201215（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 工业 资本货物 细分领域三龙头，再生资源运营潜力大 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 公司是废钢加工设备、稀土回收、电梯零部件的细分领域龙头。公司是废钢加工设备、稀土回收、电梯零部件的细分领域龙头。公 司总部位于江苏省江阴市， 是一家专注于再生资源产业加工装备研发、 制 造的循环经济企业。公司废钢加工设备市占率约在 30%左右，是该领域龙 头企业。2015 年完成并购的威尔曼为电梯外观件细分领域龙头之一，市 占率约为 15%； 2020 年并购的鑫泰科技为稀土回收综合利用领域龙头， 在 稀土废料回收镨钕氧化物领域

2、的全球市占率约为 15%。 废钢板块形成全产业链布局，废钢板块形成全产业链布局，废钢比提升空间大、汽车拆解有望释废钢比提升空间大、汽车拆解有望释 放放 2 20 0 亿加工设备市场亿加工设备市场。公司先后布局东海华宏（汽车拆解为主的废钢加 工）、北京中物博（汽车拆解）、迁安聚力（废钢加工），目前已形成废 钢加工设备、汽车拆解运营、废钢加工配送的钢铁再生资源全产业链，在 上游协同效应下，汽车拆解运营有望成为公司重要的业绩增长点。 2019 年全国废钢铁消耗总量 2.16 亿吨，同比增长 15%，但废钢比只 有 21.6%，与国际平均水平 36%相比，在铁矿石价格高企、进口依赖度高、 以及碳减排压

3、力增大等多重因素下，未来废钢比提升空间巨大。其中，随 着汽车报废进入高峰期以及 报废机动车回收管理办法实施细则 等一系 列汽车拆解领域法规的实施， 汽车拆解设备需求有望在未来 23 年迎来爆 发期。按照每个拆解牌照投资 300 万元测算，预计在未来 23 年，拆解设 备投资需求在 20 亿左右。 鑫泰科技鑫泰科技增产扩能潜力大；增产扩能潜力大；稀土回收稀土回收兼具经济、社会效益，兼具经济、社会效益，市场空市场空 间广阔间广阔。鑫泰科技目前具备 3000 吨普钕氧化物、2500 吨钕铁硼永磁材料 的产能， 是稀土回收利用的龙头企业， 在稀土氧化物废料回收利用的细分 领域的全球市占率约为 15%。

4、公司 2020.9 签订年处理 6 万吨磁材废料 综合利用项目框架协议 ， 拟联合南方稀土兴建年处理 6 万吨磁材废料综 合利用项目，本次合作将为公司稀土回收增产扩能提供重要支撑。 在稀土资源开采总量得到保护性控制， 而市场应用需求量却持续稳定 增长的市场形势下， 稀土回收利用兼具经济和社会效益。 永磁材料生产过 程中约产生 2530%的边角废料， 稀土含量约为 31%。 高性能钕铁硼永磁材 料主要应用于新能源和节能环保领域， 这些行业在可预期的未来都将保持 持续快速增长态势，特别是新能源汽车行业，过去三年均保持了 50%以上 的增幅，根据新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年），到

5、2025 年新能源汽车销量占比 25%； 到 2030 年销量占比 40%， 我国及全球范围的 新能源汽车进入高速成长期， 为高性能钕铁硼永磁材料行业提供了广阔的 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 568/432 总市值/流通(百万元) 5,479/4,172 12 个月最高/最低(元) 12.55/7.19 相关研究报告：相关研究报告： (11%) 2% 15% 28% 41% 55% 19/12/16 20/2/16 20/4/16 20/6/16 20/8/16 20/10/16 华宏科技 沪深300 2020-12-15 公司深度报告 买入/维持 华宏科技(0

6、02645) 目标价：13 昨收盘：9.65 公 司 研 究 报 告 公 司 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 公司深度报告公司深度报告 P2 细分领域三龙头，再生资源运营潜力大细分领域三龙头，再生资源运营潜力大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 市场空间。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议： 预计公司 20202022 年净利分别为 2.51 亿元、 3.52 亿元、4.87 亿元，对应 PE 分别为 22 倍、16 倍、11 倍。公司再生资 源