【研报】新材料行业专题系列报告（六）：PTFE向5G和新能源等高端应用领域突围-2020201209（28页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧全球视野本土智慧 行业行业研究研究 Page1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 化学新材料化学新材料 新材料专题系列报告（新材料专题系列报告（六六） 超配超配 （维持评级） 2020 年年 12 月月 09 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 PTFE：向向 5G 和新能源等高端应和新能源等高端应 用领域突围用领域突围 PTFE 分子结构特殊，性能优异、应用广泛分子结构特殊，性能优异、应用广泛 PTFE（聚四氟乙烯）由于其分子链的特殊结构（只含碳和氟原子） ，具 备机械性能好、耐腐蚀、可

2、自润滑、摩擦系数小、生物稳定性好等特点， 在精密仪器、汽车运输、化工设备、电子通讯、航空航天、食品加工等 领域具有广泛的应用。根据 Plastic Insight 数据，2018 年 PTFE 全球市 场约 45 亿美元，国内市场约 6.8 亿美元。目前国内生产的 PTFE 大部分 为通用型品种，属于中低端产品，高端产品仍需大量进口。 5G 新基建及锂电池推动之下，新基建及锂电池推动之下，PTFE 有望迎来新的需求领域有望迎来新的需求领域 从全球范围看， 化工 （45%） 、 电子 （17%） 、 汽车运输 （11%） 、 厨具 （9%） 等四大行业占据了 PTFE 超过 80%的市场需求。由

3、于 PTFE 具有优异的 介电性能，其制成的覆铜板被称为高频覆铜板，适用于 5G、航空航天、 军工等高频通信领域。 根据我们测算， 2020-2025年国内5G基站用PTFE 总市场达到 76 亿元，按照三大运营商的 5G 基站建设进度，2022 年将 迎来投放高峰。叠加 5G 手机对 PTFE 的需求量，我们预计 2022 年 5G 行业对 PTFE 将产生约 17 亿元的新增需求。 特斯拉布局锂电池干电极技术， PTFE 有望迎来爆发性需求增长。 干电池 技术能够提高锂电池容量和能量密度， PTFE 可作为电极粘合剂。 我们测 算，假设 1GWh 约使用正负极材料 3000 吨、PTFE1

4、50 吨，根据高工锂 电预测2023年全球动力锂电池需求量将达 511GWh， 在干电极技术10% 的渗透率情况下，对应电池粘接剂用 PTFE 约 8 亿元市场需求空间。 国内国内产能结构性产能结构性过剩，高端替代过剩，高端替代仍有较大空间仍有较大空间 目前国内生产的目前国内生产的 PTFE 以通用型产品为主，差异化程度较低，已经呈现以通用型产品为主，差异化程度较低，已经呈现 产能过剩状态产能过剩状态。国内 PTFE 目前产能已经达到 13.8 万吨（全球占比约 60%） ，产能利用率仅六成。国内 PTFE 每年出口 2 万吨以上，但同时需 要从欧美日等国家进口 6000 吨以上高端产品 （与

5、低端出口产品的价差高 达 2800 美元/吨） ，高端产品国产化能力明显不足。 需求推动之下，国内产能结构性调整加快需求推动之下，国内产能结构性调整加快。未来三年国内新增产能约 7 万吨，多为龙头企业规划的高端产能，预计将有效解决国内的高端产能 欠缺的产业瓶颈。 国内 PTFE 主要上市 A 股公司主要有： 巨化股份 （PTFE 产能 2.4 万吨，另 6000 吨在建） 、昊华科技（2.2 万吨 PTFE，另 5000 吨在建） 、新宙邦（在建 2800 吨产能） 、沃特股份（3000 吨产能，5G 用 PTFE 已小批量供货） 。 风险提示风险提示 疫情后经济复苏缓慢， 需求增速不及预期；

6、 PTFE 盈利随价格大幅波动导 致的风险；技术变革导致 PTFE 行业需求显著下降的风险。 相关研究报告：相关研究报告： 新材料专题系列报告（五） ：可降解塑料：千 亿市场，政策加码 2020-10-19 新材料专题系列报告（四） ：聚砜：机械性能 优 秀 的 耐 高 温 特 种 工 程 塑 料 2020-09-10 新材料专题系列报告（二） ：碳纤维：轻量化 应用前景广阔的特种纤维 2020-08-10 新材料专题系列报告（一） ：碳纳米管：优秀 的新型导电材料 2020-07-31 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理