【研报】包装饮用水行业深度报告：包装饮用水行业成长性高量价空间可观-2020201209（21页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 12 月月 09 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 包装饮用水包装饮用水行业行业成长性高，量价空间可观成长性高，量价空间可观 包装饮用水包装饮用水行业深度报告行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料 7.4 12.2 72.3 沪深 300 2.5 6.7 28.4 相关报告 食品饮料行业周报： 关注受益生猪后周期的 屠宰肉制品板块2020-12-07 食品饮料淘数据 10 月份点评：多品类量价 齐升，行业龙头受益显著2020-11-30 食品饮料行业周报： 建议关注屠宰

2、肉制品板 块2020-11-30 食品饮料行业周报： 重点推荐屠宰肉制品板 块2020-11-22 宠物食品行业深度报告：市场保持高速增 长，国产品牌蓄势待发2020-11-16 投资要点：投资要点： 全球软饮料全球软饮料市场中市场中碳酸与功能性饮料占比较高碳酸与功能性饮料占比较高，功能性饮料功能性饮料增速增速领领 先。先。受健康因素和需求多元化的影响，全球细分饮品的增长出现分 化，根据 Foodaily 每日食品网，2012-2017 年全球碳酸饮料、果汁 销量的复合增速为 -0.1%, -1.29%；茶饮、咖啡等含咖啡因饮料、瓶 装泉水的销量分别保持着 2.5%、4.31%和 6.12%的

3、复合增长率。而 以能量饮料为代表的功能性饮料，因具有一定的调节机体功能的作 用，呈现了高消费需求，2012-2017 年销量复合增长率为 8.28%。 中国软饮料市场瓶装水占比最高中国软饮料市场瓶装水占比最高，且维持着，且维持着双位数双位数增速增速。根据欧睿 数据，2019 年我国软饮行业规模已到达 5785 亿元，瓶装泉水市场 占比为 34.55%。根据农夫山泉招股说明书， 2019 年中国包装饮用 水零售额规模为人民币 2017 亿元， 从增速上看， 2014-2019 年中国 包装饮用水整体复合年增长率为 11%，其中天然水增速最高，复合 年增长率达到 24.80%；天然矿泉水、饮用纯净

4、水、其他饮用水的复 合年增长率分别为 18.40%、13.20%、-4.90%。 包装饮用水包装饮用水需求场景广泛，且具有一定程度的社交价值，具有较大需求场景广泛，且具有一定程度的社交价值，具有较大 的量价空间。的量价空间。包装饮用水使用场景较多，从日常便捷喝水到高端会 议场合都需要包装饮用水，无论是低收入还是高收入人群都形成了 对瓶装水的需求。随着生活水平的提高和健康意识的增强，包装水 消费场景从便捷性的“解渴”功能逐渐被扩大到做饭、煲汤、煮茶、 煮咖啡同时对于依云、昆仑山、西藏 5100 等高端水品牌，也推 出了各自的矿泉水喷雾产品。包装水可以逐渐渗透进日常生活的更 多环节，具有量增的空间

5、。 水源地属性、水源地属性、使用使用人群细分化、使用场景的特殊化使得包装饮用水人群细分化、使用场景的特殊化使得包装饮用水 具有高附加值空间。具有高附加值空间。从饮用需求的角度来说，随着消费者对于更高 品质的饮用水的需求增长，包装饮用水的结构优化将促进整体价格 增长。此外，对于招待使用的饮用水具有一定的社交价值，且在电 商平台的购买页面，高端饮用水出现送礼等宣传用途，高端水的溢 价空间较高。而水源地是包装饮用水溢价的主要因素，能够开发和 工业化的矿泉水资源相对稀缺，饮用水品牌也在通过对水源地资源 的获取及宣传提高自身的品质和高端定位，使得部分矿泉水的价格 可以远高于普通包装饮用水。 -20.00

6、% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 食品饮料 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 行业行业评级及投资策略评级及投资策略 包装饮用水行业盈利能力较强，且具有潜 在的较大的量价空间，看好包装饮用水行业的长期成长性和盈利性， 给予推荐评级。农夫山泉包装饮用水在我国包装饮用水行业零售额 市占率第一，且具有水源产能优势，品牌营销上多条经典的广告语 深入人心，奠定广泛的消费者基础，重点推荐农夫山泉。 风险提示：风险提示： 食品安全问题；饮用水管理政策风险；环境污染问 题；经济发展不及预期；重点关注公司业绩不达预期 重点关注公司及盈利预测重点关注公